本报告导读：

    　　公司目前正处于从传统汽车零部件企业向新能源汽车零部件供应商转型的过程中，且新业务绑定了宁德时代、华为、联合电子等重要客户，未来公司转型可期。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，增持评级。公司目前实现企业发展的快速转型阶段，预计磷酸铁锂正极业务将在2022-2023 年实现快速放量，智能电控业务也将随着华为、联合电子实现快速提升。我们预计2021-2023 年EPS为0.56 元、1.22 元、1.61 元，采用分部估值方法，对应的合理估值为61.53 元。首次覆盖，增持评级。

    　　磷酸铁锂赛道迎来大发展。磷酸铁锂电池由于成本优势突出，安全性较高的特点，目前单月在国内动力电池市场渗透率逐步提升达到50%，未来随着高端车型降本需求，我们认为国内动力电池市场铁锂电池份额有望达到70-80%。而且未来随着LG 化学等海外动力电池厂涉足磷酸铁锂电池领域，磷酸铁锂产业将迎来第二增长曲线。

    　　公司磷酸铁锂业务未来高增长值得期待。公司现有磷酸铁锂正极产能1.2 万吨，预计2021 年10 月遂宁工厂一期5 万吨投产，绝大部分产能供应宁德时代。公司磷酸铁锂产品具有压实密度高优势，未来在中高端乘用车应用领域具有较大的市场空间，公司产能快速提升，收入规模也将快速增长。

    　　智能电控业务深度绑定华为。公司智能电控业务主要包括减速器、CDC 电磁阀、热管理水泵等产品，目前减速器产品深度绑定联合电子、华为等客户，通过华为车机三合一系统供应下游整车厂，未来随着华为在汽车领域版图的扩张，公司智能电控业务将显著受益。

    　　风险提示。补贴政策退坡风险、竞争加剧风险。