事件描述

    　　富临精工发布三季报，2025Q3 实现收入32.72 亿元，同比+43.0%，环比+5.0%；归母净利润1.51 亿元，同比-15.8%，环比+197.0%；扣非净利润1.39 亿元，同比+6.7%，环比+265.7%。

    　　事件评论

    　　拆分来看，汽零业务在2025Q3 收入稳定增长，同比预计稳增，考虑盈利能力稳定，利润贡献预计持平。铁锂业务出货预计同环比仍有所提升，归因于下游客户和产能放量。考虑归母加回少数股东（0.18 亿元）、资产及信用减值（0.2 亿元）等，综合测算对应经营性单吨盈利环比略有改善，印证高压实溢价、规模效应放量降本的逻辑持续兑现。此外公司经营性现金净流入1.74 亿元，资本开支2.26 亿元，存货13.6 亿元，环比有所提升。

    　　另外，公司公告在铁锂正极方面的业务布局和产能协同，一方面，通过子公司江西升华在德阳-阿坝生态经济产业园区投资建设年产35 万吨新型高压实密度磷酸铁锂项目，预计总投资40 亿元，项目分两期建设，每期17.5 万吨，建设周期各12 个月。另一方面，子公司江西升华拟与川发龙蟒共同设立合资公司，投资建设年产35 万吨新型高压实密度磷酸铁锂项目，项目总投资额40 亿元（分两期），聚焦一期17.5 万吨产能，江西升华持股51%。考虑到此前公司与宁德签订《预付款协议》，进一步印证保供逻辑印证景气持续性，有助于富临精工铁锂市场份额显著提升。

    　　机器人方面，公司聚焦旋转执行器，产品横跨电机+传感器+行星/谐波减速器，目前国内客户积极对接中，后续随着国产主机厂加大投入，公司有望持续受益行业beta。

    　　继续推荐富临精工，考虑增资扩产和合作协议，2026 年有望实现翻倍以上的出货增长。

    　　盈利方面，公司铁锂2025Q3 单位盈利持续修复态势，叠加高压实占比提升和磷酸二氢锂降本落地，进一步支撑单吨盈利上行。机器人业务取得突破进展，后续公司想象空间可观。预计2026 年归母净利润为13 亿元，对应PE 为20X。继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、新能源车、储能终端需求不及预期；

    　　2、产业链竞争加剧。