公司拟与深圳物明投资管理有限公司共同设立新药产业投资基金（福建广明方创新研发中心），基金规模2 亿元。其中，公司拟出资6500 万元，占32.5%；物明投资出资500 万元，占2.5%。基金由物明投资负责管理，期限5 年，主要投资于药品及医疗器械项目。

    　　投资要点：

    　　投资设立新药产业投资基金，加强新药领域布局。物明投资成立于2015年6 月1 日，是一家与注于生命健康产业深度投资的专业机构，投资阶段覆盖天使期、成长期、成熟期、并购及定增，实现全阶段覆盖，因此项目选择范围较宽。物明投资代表人张英杰拥有丰富的投资经验，其团队目前主要管理三只基金，分别是不博济医药合作成立的生物医药产业基金，规模3 亿元；不尔康制药合作设立的医药产业并购基金，规模10 亿元；以及联合博济医药等多家医药企业发起设立的与注于创新药领域的新药投资基金，规模3 亿元。目前，物明投资基金管理规模超过20 亿元，已投项目包括冠昊生物、先通医药、康久医疗等。我们认为，设立新药产业投资基金有利于公司加强在新药领域的布局，同时可以借助平台优势，降低公司在实施新药产业投资时的财务风险。本次合作结合了公司的产业优势不物明投资的投资管理能力优势，有望抓住药品一致性评价以及药品注册许可人制度机遇，通过整合行业的创新资源，为公司发展提供新的平台。

    　　公司有望成为替诺福韦酯在国内的首仿厂家。替诺福韦酯是目前治疗慢性乙肝的一线药物。相比于公司现有的抗乙肝病毒药品，替诺福韦酯拥有更强的抗病毒能力以及更低的耐药发生率，疗效更加持久，并且孕妇亦可使用。此外，替诺福韦酯价格适中，是一种性价比非常高的抗乙肝病毒药物。公司该品种于今年7 月21 日被国家食品药品监督管理局列入优先审评品种，目前申报生产批件阶段的评审过程进展顺利，我们认为公司有很大希望成为替诺福韦酯在国内市场上的首仿厂家。届时，公司将凭借先发优势，打破现有市场格局，开启新一轮的增长。

    　　公司布局长远，积极探索肝脏相关疾病的精准治疗技术与手段。公司不北京博奥生物集团合作成立福建博奥医学检验所，打造福建省基因检测技术公共服务平台。未来，该平台将协助公司研发肝病精准医疗相关基因产品，助力公司开创肝病精准医疗的新时代。

    　　投资建议：我们预测公司16-18 年EPS 分别为0.66/0.95/1.14，对应PE89.95/62.65/52.16。给予2017 年70 倍PE，公司目标价为66.50 元。

    　　风险提示：新药投资基金不能达到预期收益甚至亏损、替诺福韦酯评审不通过