核心观点：

    公司拟作价3.69 亿现金收购中旭建设55%股权，预期增厚业绩

    公司近日发布重大资产购买预案，拟作价3.69 亿元以现金收购中旭建设55%股权，分四次现金支付（后三次分别为2018-2020 年），首次支付（交割完成后10 个工作日）40%，即1.476 亿元，随后3 年每年支付20%。中旭建设2018-2020 年业绩承诺分别为扣除非经常性损益前后归母净利润孰低值不低于8000、9600 和11520 万元，预期将有力增厚公司业绩。

    中旭建设工程施工资质齐全经验丰富，助力推进生态环境综合治理

    中旭建设共拥有4 个总承包资质和7 个专业承包资质，其中市政建设为总承包一级资质，是安徽省蚌埠地区具有较强影响力的地方性施工企业。近年来公司已陆续收购同生环境100%股权、安得科技100%股权，形成以“水处理剂生产销售+水处理工程施工运营+环保设备销售”的业务体系。此次收购中旭建设，将进一步助力公司推进大环保平台建设，发力PPP 项目建设。

    据公告披露，中旭建设在2017 年9 月前已中标但尚未动工以及2017 年9月至今已中标或者已签署协议的项目总额约13 亿元。

    同生上半年完成利润1773 万，今年8 月完成安得科技剩余股权收购

    2016 年8 月公司以4.95 亿完成收购同生环境100% 股权，同生环境2016-2018 年业绩承诺分别为0.35 /0.56 /0.67 亿元。此后公司先后两次增资合计2.5 亿元，加速项目落地进程。2017 年上半年同生环境实现营收6191万元，对应净利润1773 万元，在手订单稳步落地。今年年中公司收购安得科技剩余49% 股权，实现全资控股，安得科技对应2017-2019 年业绩承诺为0.23/0.27/0.32 亿元。

    产业链延伸提升综合竞争力，维持“买入”评级

    暂不考虑中旭建设收购，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.452、0.524、0.579 元/股，对应最新收盘价对应PE 分别为40、34、31 倍。公司近年来并购加速，收购同生环境布局污水工程施工，收购安得科技进一步拓宽水处理剂终端应用市场，现拟收购中旭建设，近一步提升公司拿单综合实力，给予“买入”评级。

    风险提示 新业务拓展低于预期，项目投产进度低于预期。