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鹏辉能源(300438)机构评级研报股票分析报告

 
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鹏辉能源(300438)2022年业绩预告点评:Q4产能释放出货环增 业绩受费用影响略低于预期

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2023-01-20  查股网机构评级研报

事件:公司预告22 年归母净利6.0-6.9 亿,同增229-279%;扣非净利5.4-6.4 亿元,同增298-365%,其中22Q4 归母净利1.6-2.5 亿,同增751-1250%,环比-21%~+25%;扣非净利1.1-2.0 亿元,环比-39%~+12%,略低于市场预期,主要系Q4 新增费用0.3 亿左右(其中商誉减值0.16 亿+股权激励费用0.14 亿),若加回,则22Q4 归母中值2.33 亿,环增17%。

    22Q4 储能出货环增25%,23 年产能释放出货预计高增长。我们预计公司2022 全年储能出货5.8-6 GWh(大储20%+户储50%+通信9%+便携21%),对应储能业务收入近60 亿元,同增240%+,其中22Q4 预计储能出货1.8-2 GWh,环增25%左右;2023 年来看,公司现有储能产能16.3 GWh,此外17GWh 产能预计23Q3 起陆续投产。随着产能释放,我们预计23 年储能出货达16-18 GWh,其中大储6-7 GWh,小储9 GWh及部分便携和通讯储能,同比实现200%增长。盈利方面,22Q4 若加回费用,则公司盈利水平基本稳定,维持23 年8%左右的净利率预期。

    拓宽储能销售渠道、布局钠电池打造新增长点。储能方面,公司22 年9 月280Ah 产品获得美国认证,预计23 年公司可通过日本认证,逐步具备自主海外销售能力。新业务方面,公司钠电池上游投资布局佰思格(负极)和河南鹏纳(正极),下游绑定上通五菱,并具备丰富的两轮车/储能客户积淀,预计23 年实现批量量产,打造新增长曲线。

    盈利预测与投资评级:考虑到公司储能产能释放推动出货高增长,我们维持22-24 年公司归母净利预测 6.68/13.42/20.15 亿元,同比增长266%/101%/50%,对应PE 为 51/25/17x,给予公司23 年35 倍PE,目标价101.85 元,维持“买入”评级。

    风险提示:电芯价格竞争超预期。

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