投资要点

    　　事件：近期，我们调研了公司，就公司战略和经营情况进行了深入交流和沟通。

    　　大力发展区域检验中心。公司目前已经在宁波、江西上饶、浙江金华、北京和福建等地方建立了区域检验中心。从发展战略看，2016 年公司将整合优质的政策、伙伴及团队资源，加快连锁化布局步伐，启动多家拟建区域医学检验中心的选址、筹备和运营。从行业竞争格局看，省级检验中心已经跑马圈地比较成熟，现在进入相对较难，所以公司战略从地市级或县级入手，而且以分级诊疗、检验结果互认等角度出发与政府更多合作。进入初期 选择一两家收入规模尚可、不那么强势、又有动力的医院作为合作方，同时也可以收取基层医院检验样本，相当于可以一下就有一个大的业务量，盈利周期和盈利风 险都会缩短。这种模式给政府带去好处，公司会全部帮助政府联网，实现现在的分级诊疗。对医院来说公司会逐步降低他们的成本，会增强他们整个检验科的实力， 保证他们的利润只增不减。

    　　盈利预测与估值：公司是集生产、销售、服务为一体的公司，未来将同步发展“产品+服务”战略，报告期内公司还公布了股权激励方案，对于个人也有更细分的考核方案，从业绩角度 看，我们预计公司内生能保持在10%以上，15 年并购的项目16 年并表预计会增厚2000 万以上，一季报还未体现并表，未来公司还会继续外延产品线，并进 一步掌控经销商和发展检验所，公司作为分级诊疗标的，商业模式符合行业发展趋势，执行力较强，建议重点关注，我们预测16-18 年EPS 分别为0.56、0.67、0.79元，对应PE 分别为53、44、37 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：产品降价风险，市场竞争激烈风险，外延拓展不及预期，小非解