投资要点:

    主营业务稳步增长。2015 年公司的营业收入4.59 亿元,同比增长26.7%,营业利润1.22 亿元,同比增长26.7%。归母净利润1.28 亿元,同比增长17.8%。业绩的稳步增长主要得益于轨道交通行业的迅速发展,公司的经营规模和经济效益都有了一定程度上的提高。

    由仿真业务向VR 领域拓展。公司轨道交通仿真业务一直处于领先地位,公司计划进行跨行业仿真技术的运用,比如说应用于城市交通、航空航天等领域。近日,公司公告称拟以750 万人民币认购司姆泰克新增注册资本93.75万元,增资完成后,公司将持有司姆泰克15%的股权。司姆泰克通过娱乐特效制作、主题娱乐仿真模拟等技术融合客户体验与文化元素,迅速发展成为国内领先的主题娱乐文化创意公司。公司此次收购目的在于利用其在仿真领域的技术优势向主题娱乐的VR 应用方面拓展业务。

    传统三大核心业务齐头并进。公司主要从事于轨道交通高科技领域的企业。业务主要分为仿真培训系统、车载监测与控制设备、检测与控制三个方面,是国内领先的轨道交通机务运用安全系统生产企业。预计公司未来的计划将会围绕这三大业务进行深入探索,加大研发投入。在仿真业务上除了实施精品战略以外,还会延伸至VR 领域;在车载业务上会实施车载智能产品强化战略;在检测与控制业务上实施检测与控制产品线扩张战略。公司试图通过投资、兼并等手段向轨道交通其他专业领域拓展。

    铁路信息化有望成为新的增长点。公司在CMD(机车远程诊断与控制系统)产品上有着绝对优势,市场占有率超过30%。公司募投“ 轨道交通车载牵引不控制系统技术改造及产业化项目”,该项目利用物联网技术,使得智能化车载设备具备完善的自诊断功能,从而提升车辆运用安全保障质量。该项目与铁路总公司进行机务信息化的规划相契合,公司通过项目的推进,力图与铁路总公司在铁路信息方面开展更深入的合作。

    盈利预测与投资建议。我们认为,公司的传统主业未来有望继续保持稳定增长,模拟仿真技术在主题娱乐VR 市场的应用有望为公司的打开更大的增长空间。我们预计公司2016 年至2018 年的EPS 为1.55/1.95/2.37 元,未来三年年均复合增速为26%。参考可比公司估值,给予2016 年动态PE 为55倍,6 个月目标价为85.30 元/股,“买入”评级。

    风险提示。轨交铁路信息化进程以及VR 应用进展低于预期的风险,系统性风险。