公司是液态食品一体化包装系统方案提供商和包装材料的生产商。主要产品分为设备类和包装材料类,设备类产品主要包括灌装机系列、前处理系列以及浓缩干燥设备,材料类产品以纸铝复合无菌包装材料为核心。
过去四年公司营收和净利实现平稳增长。2011年公司实现营业收入3.32亿元,归属于母公司净利润0.56亿元,至2014年公司实现营业收入5.82亿元,归属于母公司净利润0.91亿元;营收年均复合增长率达到15.02%,归属于母公司净利润年均复合增长率为12.77%。
所属两大行业市场规模均呈现扩大趋势,公司凭借竞争优势提高市场占有率,业绩有望稳步增长。液态食品市场规模快速增长,特别是下游饮料和乳制品的消费拉动包装机械设备和包装材料的需求;同时公司借助其自身优势,市场占有率有望持续提高。解除产能瓶颈后,公司业绩将稳步增长。
盈利预测与投资建议:按发行后股本进行计算,我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.91、1.14、1.39元,分别同比增长4%、25%、22%。参照可比公司的估值,同时考虑到公司产品未来需求情况和公司竞争力,及当前新股受追捧的投资风格,我们认为给予公司2015年30~35倍PE较为合理,合理股价为34.2~39.9元。
风险提示:市场环境变化导致产品需求下滑风险;主要原材料采购价格发生大幅波动,使得公司主要产品毛利率水平存在波动风险。