投资建议

    我们预测公司2016-2018 年公司归属母公司的净利润分别为6.22 亿、6.96亿和7.66 亿,对应的EPS 分别是0.81 元、0.89 元和0.92 元。公司是国内为数不多的具备为液态食品企业提供一体化配套方案的供应商,是行业内的领先企业,多年来已经积累了较高的知名度,公司目前正在积极进行外延式发展,已切入智能仓储领域,未来两年公司业绩有望好转,维持“推荐”评级。

    投资要点

    公司2015 年度业绩总体出现下滑。受国内外经济增速放缓、液态食品行业不景气影响,下游客户对固定资产投资较前期更为谨慎,公司的经营业绩出现下滑,2015 年实现营业收入为54,061.19 万元,比上年同期下降7.05%;分产品来看,公司灌装机系列设备实现营业收入11,915.53万元,较上年同期下降了32.27%,无菌砖式灌装机订单亦同比下降32.94%,由于该系列产品的毛利率较高的故导致公司营业利润大幅下滑;前处理系列设备及相关配套件实现营业收入22,395.15 万元,较上年同期下降5.38%,纸铝复合无菌包装材料实现销售近11 亿包,实现营业收入17,359.51 万元,同比增长6.40%。公司2015 年度归属于上市公司股东的净利润为5,006.53 万元,比上年同期下降44.88%;经营活动产生的现金流量净额为-4,759.01 万元。 2015 年海外市场出现快速增长,实现销售收入8,809 万元,同比增长102%。

    公司综合毛利率33.52%,期间三大费用均有所增加。公司2015 年综合毛利率为33.52%,较上年同期下滑2.84%。其中灌装机系列设备的毛利率最高,为55.89%,较上年同期下降0.65%。公司2015 年度销售费用、管理费用和财务费用较去年同期增减了21.28%、11.47%和31.68%,其中财务费用的增加主要系募投资金的原因利息收入增加所致。

    坚持主抓液态食品包装,布局智能仓储。未来公司将继续专注于包装设备及包装材料领域的研发与生产,结合国内外液态食品包装机械及其包装材料行业的发展趋势,在巩固和扩大现有产品市场占有率的同时,紧跟国内外新兴行业和新技术的发展,加强企业自主研发能力,着力开发具有进口替代功能的液态食品包装机械及其包装材料产品,完善公司产品结构。公司2016 年2 月26 日与自然人于钢、吴连锋、刘俭岳在上海市签署《投资合作协议》,拟共同出资设立上海普狄工业智能设备有限公司。上海普狄主要从事自动包装生产线、自动化设备、工业智能机器人、智能仓储、物流自动化等领域的研发、生产、销售。公司由此切入到智能仓储领域,未来有望与公司的主营业务形成良好的协调效应,共享技术和客户资源。

    公司2016 年第一季度业绩预计同期下滑。受国内经济增速放缓、液态食品行业不景气,下游客户对固定资产投资趋谨慎,从而影响了合同的签订。公司发布2016 年第一季度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润预计为50-409.85 万元,较上年同期下降65.83%-95.83%。

    风险提示:宏观经济波动风险,原材料价格波动风险。