投资建议

    　　我们预测公司 2016-2018 年归属母公司的净利润为0.25 亿、0.25 亿和0.33亿，对应的 EPS 分别是0.25 元、0.25 元和0.33 元。公司是我国液态食品包装机械行业的领先企业，并且是国内为数不多的能够为液态食品企业提供一体化配套方案的供应商，多年来已经积累了较高的知名度。近年受宏观经济下行、下游行业不景气等影响，公司业绩有所下滑，但仍具备成长性。此外，近年随着公司围绕产业链积极外延布局的日益完善和行业集中度的进一步提高，公司未来两年有望迎来业绩增长的拐点，继续维持“推荐”评级。

    　　投资要点

    　　2016 上半年度业绩有所下滑，灌装机销售减幅明显。公司2016 年上半年实现营业收入为24,056.22 万元，比上年同期下降7.83%；净利润为106.06 万元，其中归属于上市公司股东的净利润为370.29 万元万元，比去年同期下降86.30%；经营活动产生的现金流量净额为-4,273.73 万元。公司业绩出现下滑，主要受受宏观经济下行、需求增速下降，行业压力加大，下游行业不景气等因素的影响。分产品看，灌装机系列设备营业收入为41,428,900.03 元，毛利率为48.10%，较去年同期下降9.31%。

    　　技术水平领先，不断自主创新。公司在液态食品无菌灌装领域，打破了国际液态食品包装企业对无菌纸铝复合材料灌装技术的长期垄断。目前，公司业已同时掌握无菌纸铝复合材料灌装技术和无菌共挤材料灌装技术两种无菌灌装技术。公司通过多年的行业经验积累和自主创新，已经在行业内树立了一线品牌的形象，获得了市场的认可。

    　　加快产品升级及新产品的研发和推广，围绕产业链积极外延布局。公司充分利用在纸铝复合灌装机领域的无菌技术优势，积极研发并嫁接其他形式或材质的无菌灌装机新产品、维持现有的技术和市场地位，力争在现有产品之外增加新的赢利点。2015 年11 月公司出资6000 万元（60%股权）设立普华盛，普华盛后又对外投资设立苏州国珠，布局PET、PP吹瓶技术领域；2015 年12 月公司以1.2 亿元竞拍苏州黑牛食品，进入下游食品行业；2016 年2 月投资700 万元（35%股权）设立上海普狄，上海普狄主要从事自动包装生产线、自动化设备、工业智能机器人、智能仓储、物流自动化等领域的研发、生产、销售。未来公司仍将继续寻求外延并购标的，致力于成为行业内产业链资源的整合者。

    　　风险提示：主营业务持续下滑；新业务拓展效果不达预期。