事件

    　　近日，公司发布2025 年一季度报告，2025 年Q1，公司实现营业收入5.05 亿元，同比上升97.54%，实现归母净利润0.56 亿元，同比上升91.17%，实现扣非归母净利润0.53 亿元，同比增长127.22%。

    　　2025Q1 业绩同比高增，盈利能力环比回暖

    　　2025Q1 公司业绩同比高增， 归母净利润/ 扣非归母净利润分别同比提升91.2%/127.2%；盈利能力方面，公司盈利水平环比改善，公司2025Q1 毛利率为21.38%，同比-2.53pct，环比+2.89pct,净利率11.06%，同比-0.37pct，环比+7.46pct。我们认为业绩增长主要系公司风电产品出货量大幅提升，带动盈利能力提升；展望2025 年全年，我们预计，在行业进入加速建设期、铸件价格提升的背景下，公司2025 年业绩有望高增。

    　　风电行业进入交付旺季，公司或核心受益

    　　公司具备全流程生产5MW-25MW 的风机主轴、轮毂等铸造产品能力，且产品广泛应用于海风项目，今年3 月以来，国内重点海风项目陆续开工，行业逐步进入建设旺季，我们预计2025 年国内新增海风装机有望达12GW，同比+115%，公司作为风电主轴龙头，或核心受益于需求起量，有望助推公司产能利用率提升，进而提振公司盈利水平与业绩，我们预计2025Q2 公司盈利能力或进一步提升。

    　　维持“买入”评级

    　　我们预计公司2025-2027 年收入分别为27.2/35.5/45.2 亿元，同比增速分别为38.4%/30.5%/27.3%，归母净利润分别为5.2/6.4/8.1 亿元，同比增速分别为201.9%/23.1%/26.0%，EPS 分别为1.6/2.0/2.5 元/股，考虑到行业需求回暖、且公司产品售价提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　1）风电需求不及预期。若风电需求不及预期，或影响企业的营收规模及盈利能力。

    　　2）扩产进度不及预期。若产能扩建进度不及预期，或影响企业市场竞争力，进而影响相关企业未来的营收规模及盈利能力。

    　　3）原材料价格波动。若原材料价格波动较大，或影响企业盈利能力。