25 年业绩快速增长，铸造业务贡献新增量

    　　2025 年，公司实现营业收入24.89 亿元，同比增长26.54%；归母净利润3.14 亿元，同比增长81.97%。2025 年第四季度，公司实现营业收入3.71 亿元，同比降低43.35%，环比降低55.70%；归母净利润0.09 亿元，同比降低60.21%，环比降低91.97%。

    　　铸造业务量价齐升，积极拓展海外客户

    　　在铸造业务方面，1）盈利能力提升：公司在轴系产品全流程生产加工方面的技术积累深厚，聚焦机加工要求更高、附加值更高的轴系产品（铸造主轴和连体轴承座）的生产。2025 年，公司“海上风电核心部件数字化制造项目”产能快速释放，带动铸造产品交付量同比大幅提升，叠加市场回暖，铸造主轴及连体轴承座等核心产品贡献显著增量。随着产能利用率提升带来的单位固定成本下降，风电轴类产品整体毛利率较上年同期提升6.24pct，盈利空间显著修复。2）海外客户拓展：欧洲能源安全诉求迫切，欧洲各国海风建设节奏提速。在铸造方面，公司已与GE、西门子歌美飒、恩德安信能、维斯塔斯等海外客户建立合作关系，已成功进入部分客户供应链并实现批量交付，预计海外将贡献新的业绩增量。

    　　其他精密轴类：产品结构多元拓展、产品发货量实现显著增长公司依托新投入的大型关键设备，积极向重型机械、船舶海工等领域的大型锻件市场进行战略布局。2025 年，公司其他精密轴类产品实现营业收入4.80 亿元，同比增长27.62%，毛利率达到33.77%。

    　　滑动轴承业务：已实现阶段性突破，齿轮箱滑动轴承已实现样件交付公司基于在大型轴类部件领域深厚的制造与协同研发经验，向风电传动链核心部件这一高附加值环节的战略延伸。风电领域，主轴滑动轴承方面已完成与战略客户的样机合同签署，并顺利推进至产品生产阶段；齿轮箱滑动轴承已与客户完成共同开发，并实现样件交付，标志着公司已初步具备该产品的制造、检测与交付能力。

    　　盈利预测及估值

    　　维持“买入”评级。公司系全球风电主轴龙头，铸造产能加速扩张。我们预计2026-2028 年公司归母净利润分别为6.07、7.01、8.00 亿元，对应EPS 分别为1.90、2.19、2.50 元，对应PE 分别为15、13、11 倍。

    　　风险提示

    　　风电装机需求不及预期；原材料价格波动；产品价格波动风险。