核心观点

    收购无锡变压器实现协同效应,业绩稳步增长:公司预计2016年实现营业收入9.25~10.58亿元,较上年同期增长40%-60%,实现归属于上市公司股东的净利润0.9~1.08亿元,较上年同期增长0%~20%,通过收购无锡变压器能够有效补足产业链短板,降低研发和采购成本的同时,未来各产品研发生产将会产生较强协同效应,助力业绩稳步增长。根据公司发布的反馈意见回复公告,尚未经审计财务报表显示无锡变压器2016年实现净利润1,108.13万元,超过原股东此前业绩承诺,经营状况良好助力公司稳步发展。

    积极推进锂电湿法隔膜与充电桩领域布局:随着新能源汽车核查骗补落地以及最新国补政策推出,2016年我国新能源汽车市场实现增速换挡的平稳过渡,《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》提出到2020年全国电动汽车保有量将超500万辆,复合增速达50%。公司通过增资天津东皋膜积极进入锂池隔膜行业,客户包括力神、远东福斯特、德朗能等国内知名动力电池企业。2017年1月公司河北邯郸魏县充电站项目正式运行,该项目使得整体充电效率提升15%~20%,完全满足站内近200辆公交车充电需求。公司锂电湿法隔膜与充电桩业务有望受益未来新能源车市场快速发展。

    加速向综合能源服务商战略转型:公司积极推进配电智能化、分布式能源、光伏安装、电力销售等业务,拟配股融资用于投资综合能源关键技术研发平台建设项目,推进一二次设备融合新技术、分布式能源接入新技术和微网建设新领域的布局,实现向综合能源服务商的战略转型。

    财务预测与投资建议

    我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.41、0.57、0.70元,未来将形成“配网设备+锂电隔膜+综合能源服务商”发展模式,参考可比公司2017年经调整后的平均估值并考虑公司未来进一步转型附加值更为优异的综合能源服务商战略我们给予10%估值溢价,对应市盈率48倍,公司2017年对应目标价为27.36元,维持买入评级。

    风险提示

    配网建设不达预期,新能源汽车推广不达预期,隔膜产能投放不达预期