事件：一季报披露，归母净利润环比显著修复：公司发布2022 年年度报告，实现营业收入18.82 亿元，同比+60.69%；归母净利润-1.72 亿元，同比-52.04%；毛利率13.24%，同比-3.62pct。2023 年第一季度实现营业收入7.55 亿元，同比+ 109.14%；归母净利润0.78 亿元，同比扭亏；毛利率13.46%，同比+0.16pct，环比+3.09pct。

    　　光伏储能EPC 保持高增长：新能源业务收入增幅较大，业务订单和储备项目增长较快：积极布局光伏发电系统工程，实施的项目包含北京市唯一入选的第三批智能光伏试点示范项目；研发新型1500V 预装式高能量密度储能系统，满足GB36276、UL9540A 认证；积极开展源网荷储与多能互补的项目建设，储能工商业储能方案综合转换效率达到 80%。

    　　传统电力设备业务逐渐修复：输配电设备业务收入稳中有增，2022 年电网基本建设投资完成额首次突破5,000 亿元，2023 年有望再创历史新高。公司已积累二十余年的相关行业经验，能够以市场需求为导向，提供优质的产品、专业的定制解决方案。

    　　布局重卡换电：新能源重型卡车销量增长较快，公司打造全新一代电动重卡换电系统，已成功开发出撬装式和固定式换电站，并实现小批量供货，后续计划实现量产。公司换电站产品组件高度集成化、模块化，可为终端客户提供多种全套换电解决方案，实现降本增效。

    　　投资建议：。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入 49.0/62.40/77.5 亿元，归母净利润 2.56/4.46/5.93，对应PE 分别为17.7/10.2/7.6 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：。下游新能源行业需求不及预期风险；上游原材料价格大幅波动风电；行业竞争加剧风险。