检测校准仪器隐形冠军，中报归母利润增长符合预期，维持推荐评级

    持续高研发和推出新产品使得公司连续11 年实现业绩正增长，并维持高盈利能力，募投项目若实施将提升公司推广新产品的速度。2019H1 公司收入增长23%，归母净利润增长24%符合预期。预计2019-2021 年归母净利润为0.92、1.16 和1.49 亿元，同比增长24.8%、25.4%和29.1%，维持“推荐”评级。

    H1 国内收入增29%，温度产品爆增79%带动毛利率升2.4 个百分点

    2019H1 公司收入1.25 亿元、同比增长23%，其中国内收入7615 万元、同比增长29.1%、与2018H1 的30.2%基本持平，海外收入4875 万元、同比增长14.6%、略高于2018H1 的13.2%。按产品类型，H1 压力类产品增长18%、毛利率略升至70.5%，温度类产品继续爆发增长79.2%、与2018 年增速持平、毛利率较2018H1 提升21.2 个百分点至74.8%。温度类新品产能提升和放量、毛利率大幅提升，使得2019H1公司整体毛利率同比提升2.4 个百分点至71%。

    继续维持高研发投入，压力和温度新产品放量促进2019 年业绩增长

    2019H1 公司研发投入2253 万元，占总营收入的18%，2014-2018 年研发投入复合增长28%，持续高研发投入使公司每年推出2-3 款全球领先的新产品。

    压力系列ConST811 已推出气压版和气象版等5 个版本；ConST810 融入wifi、蓝牙等通信技术后，促使2019H1 海外销量增长28%。温度系列ConST660自推出以来的销售额已超过其研发投入；升级版ConST685 功能更多、精度更好，达到国际先进水平，压力和温度新产品放量将促进2019 年业绩增长。

    预计2020-2021 年维持高研发、新产品加速，并战略布局压力传感器

    公司拟非公开发行募集资金3.5 亿元的项目若顺利进行，公司高研发投入比例将长期持续，压力、温度检测仪器智能制造项目将释放公司产能，持续高研发和产能释放将加快2020-2021 年推出新产品的速度。此外，公司拟以自有资金投建MEMS 传感器智能制造项目，未来或提升公司在检测校验仪器核心部件的配套能力和增加盈利点。

    风险提示：新产品开发和海外市场拓展不达预期、投建项目进度低于预期