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康斯特(300445)机构评级研报股票分析报告

 
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康斯特(300445)动态点评:疫情冲击有限 扩产及MEMS项目助力长期成长

http://www.chaguwang.cn  机构:东兴证券股份有限公司  2020-04-10  查股网机构评级研报

  报告摘要:

      事件:公司发布2020 年第一季度业绩预告,一季度实现归属于上市公司股东的净利润(合并)557.64 万元-780.69 万元,同比下降30%-50%。

      疫情拖累一季度业绩,3 月订单强势复苏。新冠疫情冲击之下,公司及下游产业复工延后,物流也受到一定程度影响,导致在手订单实施和交付延迟,一季度营业收入同比下滑20%-30%。公司在2 月10 日复工后加强营销推广,3 月份国内订单量强势复苏,同比增长5%。随着国内疫情接近尾声,我们认为公司生产经营将显著复苏,疫情对全年影响有限。

      公司客户定位高端,进口替代空间大。全球压力检测、温度校准市场具有碎片化的特点,且与产业发展水平和经济规模有较大相关性。公司主要竞争者为Fluke、Druck、WIKA 等欧美企业,2018 年中国压力检测仪表进口规模为82.13 亿元,公司2018 年国内销售额仅为1.48 亿元,高端产品进口替代空间巨大。公司客户定位高端,国内客户包括三大石油公司、五大发电集团、钢铁公司、省市计量院所、汽车公司、各铁路集团、医疗机构、研究机构、食品饮料企业等,海外客户包括宝马、奔驰等汽车企业,辉瑞制药、庞巴迪、空客、壳牌、可口可乐等多个领域头部企业。

      定增扩产及MEMS 项目布局长期成长。公司推进定增扩产项目,将新增压力温度检测仪表3 万台/年,将极大缓解公司产能瓶颈问题。同时公司推进MEMS 传感器垂直产业智能制造项目建设,达产目标为年产30 万只压力传感器芯体。预计达产后年度销售收入约8.19 亿元,净利润2.05 亿元。

      公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019 年-2021 年营业收入分别为2.86 亿元、3.37 亿元、4.66 亿元;归母净利润分别为0.80 亿元、0.94 亿元和1.34 亿元;EPS 分别为0.48 元、0.57 元和0.81 元,对应PE 分别为32X、27X 和19X,维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:1、扩产及MEMS 项目建设不及预期;2、下游需求不及预期。

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