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康斯特(300445)机构评级研报股票分析报告

 
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康斯特(300445):毛利率增幅扩大 静待MEMS传感器放量

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2023-10-29  查股网机构评级研报

康斯特发布2023 年三季报。23 年前三季度,公司实现营业收入3.31 亿元,yoy+13.79%;归母净利润7015.80 万元,yoy+11.08%;归母扣非净利润6917.22 万元,yoy+1.40%。Q3 单季度实现营收1.19 亿元,yoy-2.38%;归母净利润2830.02 万元,yoy-2.42%。

    Q3 毛利率同比增幅扩大。Q3 单季度,公司实现毛利率67.28%,同比增长7.45pcts。在公司新增生产设备、美国贸易关税金额提升的背景下,这样的毛利率增幅体现了①公司国际产品提价策略的效果;②公司精益化管理;③汇率波动为公司带来的汇兑收益。今年Q3 美元兑人民币汇率均值为7.17,较去年同期的6.83 提升了5%。

    分地区来看,国际市场为公司营收主推力。Q3 单季度,公司实现国际收入5076 万元,同比增长12.88%,占整体营收比例43%;实现国内收入6830 万元,同比下降11.29%。公司近两年不断拓展海外市场,高价的策略也印证了公司较高的技术水平和产品竞争力。

    分产品来看,温湿度检测产品增长较快。Q3 公司数字压力/温湿度检测/过程信号产品分别实现营收8401/2400/642 万元,同比-5.55%/+16.85%/-0.82%。

    公司整体业绩符合预期,Q3 单季度业绩小幅下滑,主要受去年同期高基数影响(较21Q3 同比+30.71%)。受宏观经济影响,7-9 月用户付款节奏放缓,但同时,公司前三季度加强了对项目型订单及重点渠道客户的精准开发。长期来看,我们仍认为,公司技术实力带来的稀缺性+MEMS 传感器项目带来的市场空间增量有望持续为公司贡献业绩。预计2023、2024、2025 年归母净利润增速分别为43%、36%、22%,对应PE 为31.7/23.3/19.1 倍。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:传感器项目落地不及预期、下游需求不及预期、宏观经济增速下滑。

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