热敏磁票销售逐年增加,公司业绩稳步提升。公司是国内第一家从事热敏磁票生产的企业,也是目前国内最大的热敏磁票生产企业。2015 年,我国铁路营业里程达到12.10 万公里,高铁营业里程达到1.90 万公里,占总营业里程的15.70%,铁路客运量达到25.30 亿人次。随着我国铁路里程和出行旅客的不断增加,市场对热敏磁票的需求也将不断提高,势必推动企业业绩的持续提升。

    磁条领域:成熟市场,前景看好。2013 年,全球磁条市场规模约为19 亿米, 其中国内磁条市场整体规模约为3.38 亿米,预计今后将以每年5%的增速保持增长。同时,受益于PVC 磁条卡和隐形磁条卡市场需求的不断增长,未来五年,磁条行业仍具有一定的发展空间。

    重视产品研发,在研产品有望贡献新的业绩增长点。公司作为国家高新技术企业,一直以来都高度重视产品研发的投入以及自身研发综合实力的提高。在保持现有产品的市场地位和市场份额的前提下,公司加大了新产品的研发力度,提高了公司可持续发展的竞争力,有望成为公司新的业绩增长点。

    航天科技集团积极推进资产证券化。公司控股股东为乐凯公司,实际控制人为航天科技集团,航天科技集团计划在“十三五”期间积极推进资产证券, 使资产证券化率在“十三五”末达到45%。

    盈利预测与估值:预计公司 2016-2018 年摊薄后每股收益分别是 1.82 元/ 股、2.18 元/股和2.64 元/股。参考2016 年可比上市公司估值均值55 倍,考虑公司在热敏磁票行业的龙头地位和磁条产品的发展潜力,以及航天科技集团推进资产证券化给公司带来的积极影响,给予公司2016 年50 倍PE,6 个月内目标价91.00 元,给予“增持”评级。

    风险提示:产品终端应用市场集中的风险,产品价格下降的风险,新产品研发的风险。