一、事件概述

    　　7 月7 日，公司发布半年报业绩预告，上半年实现归母净利润5,772 万元-7,215 万元，同比增长20%-50%。

    　　二、分析与判断

    　　组件类产品快速增长，业绩增长符合预期

    　　2017 上半年，公司实现归母净利5,772 万元-7,215 万元，同比增长20%-50%，业绩增长主要来自于两个方面：第一、公司QLA 、舰船、宇航等传统线缆类产品均较上年同期实现稳步增长；第二、组件类产品同比上年实现突破性增长，其中组件类新产业相关产品随着前期研发持续投入及市场拓展，FC、光模块、系统测试类等组件产品进入批量配套阶段，营业收入实现突破性增长公司。2016 年，公司线缆收入占比53%，组件类产品收入47%，预计2017 年组件类产品占比将持续提升。

    　　下游需求广阔，产品专注军用高端

    　　公司产品的下游应用广阔，覆盖航空、航天、舰船、军工电子和兵器五大领域，抗风险能力较强。另外，公司产品专注于高端军用市场，每年的研发费用占营业收入保持8%以上，产品综合毛利率约50%。其中，传统线缆毛利率基本稳定在60%，组件类产品毛利率逐年下滑，未来有望保持在45%左右。

    　　常康环保过户完成，切入海水淡化市场

    　　7 月4 日，公司公告常康环保100%股权的过户及工商变更登记手续已完成。常康环保主要从事国防军工用反渗透海水淡化装备业务，为舰船、海岛等军工领域提供全系统水处理设备及解决方案，市场占有率领先。常康环保承诺2016-2018 年扣非后净利分别不低于4800 万元、5900 万元、6700 万元，三年累计不低于1.74 万元，收购完成将有效增厚公司业绩。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　公司在高性能军用线缆领域深耕多年，我们看好公司长期发展。预计公司2017～2019年EPS 分别为0.51、0.73 和0.98 元，对应PE 为44X、31X 和23X，给予“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示

    　　1、新产品推广不达预期；2、常康环保业绩承诺不达预期；3、新产品毛利下降较快；4、传统线缆业务增速不达预期