一、事件概述

    　　8 月21 日，公司发布2017 年半年度报告，上半年实现营业收入2.74 亿元，同比增长56.27%；实现归母净利润0.64 亿元，同比提升32.36%。

    　　二、分析与判断

    　　线缆产品稳步发展，组件业务快速增长

    　　2017 上半年，公司实现归母净利6367 万元，同比增长32.36%。传统线缆业务方面，公司保持稳步发展，实现收入1.35 亿元，同比增长约15%。线缆组件方面，FC 总线、光纤通道节点卡、航空地面测试保障系统、热控等新产业快速增长，实现收入4,661万元，同比增长约19 倍；光电组件及其新产品加大市场开拓，产能逐步释放，实现收入8,762 万元，较上年同期增长68.82%。

    　　常康环保过户完成，海水淡化空间广阔

    　　7 月4 日，公司公告常康环保100%股权的过户及工商变更登记手续已完成，今年将实现并表。2016-2018 年，常康环保承诺利润分别不低于4800 万元、5900 万元、6700万元，收购完成将有效增厚公司业绩。常康环保主要从事国防军工用反渗透海水淡化装备业务，为舰船、海岛等军工领域提供全系统水处理设备及解决方案，市场占有率领先。受益于海军舰艇的大型化以及新型装备的逐步列装，未来公司业务有望持续受益。

    　　FC 技术实力全国领先，未来业务有望实现突破公司FC 业务的实施主体为上海赛治信息技术有限公司，目前持股比例为60.93%。

    　　上海赛治是一家专业从事设计、研发，制造光纤总线系列产品的高科技企业，在国内光纤总线领域处于领先地位，具有核心技术和自主知识产权。随着下游军用需求的逐步释放，公司FC 业务有望实现快速增长。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　公司在高性能军用线缆领域深耕多年，我们看好公司长期发展。预计公司2017～2019年EPS 分别为0.44、0.61 和0.78 元，对应PE 为50X、37X 和28X，给予“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示

    　　1、新产品推广不达预期；2、常康环保业绩承诺不达预期；3、新产品毛利下降较快；4、传统线缆业务增速不达预期