线缆营收稳步增长，组件等产品业绩爆发

    　　公司线缆产品保持稳步增长态势。报告期内，公司线缆产品实现营收1.35 亿元，较上年同期增长14.55%。其中氟塑料类线缆实现营收9889 万元，同比增长4.06%；聚烯烃类线缆实现营收2801 万元，同比增长90.38%；其他绝缘类产品实现营收801 万元，同比下降-0.2%。

    　　组件等产品迎来业绩爆发。公司光电组件及新产品研发与市场开拓效果显著，前期投入效果显现。报告期内光电组件产品实现营业收入8761.78 万元，同比增长68.82%；公司FC 总线交换系统、光纤通道节点卡等新兴业务市场规模有所突破，报告期内实现营业收入4661.15 万元，较上线同期增长1938.20%。

    　　线缆、组件类产品需求强劲，多元化助力公司业绩增长受益装备更新换代，军用线缆、组件类产品需求巨大。我国武器装备进入更新换代期，大量高新技术装备列装带来对军工线缆、组件类产品需求的集中释放。据公开资料显示，某导弹型号中，仅航天用耐高温电缆就需要200 公里；某电子对抗车需特种屏蔽线总长达300 公里；“尼米兹”级核动力航母电缆铺设量达到2000 公里。公司自成立以来一直以军工业务为核心，产品广泛应用与航天、航空、舰船、电子和兵器等五大军工领域，与几大军工集团建立起稳定良好的合作关系。随着新型武器装备的持续列装，公司军用线缆、组件类产品的需求预计将保持强劲增长势头。

    　　多元化助力公司业绩增长。除传统军工领域外，公司积极开拓民用高端市场。民用航空方面： 通过了国际航空业认可的AS9100C-2009 航空航天质量体系认证；轨交方面：公司设立了全资子公司

    　　—南京全新轨道交通装备科技有效公司，通过IRIS（国际铁路行业标准）质量管理体系认证等民品资质认证；轨交方面：公司设立了全资子公司--南京全信轨道交通装备科技有限公司，开拓轨道交通高端民品市场。此外，公司还相继开发了环保线缆等特种线缆。随着我国大飞机、支线客机项目进展加快以及国内轨交建设持续高景气，多元化业务未来将成为公司新的业绩增长点。

    　　军工线缆技术门槛高，公司技术水平国内领先

    　　公司产品技术门槛高，产品毛利率高。军工线缆需满足耐高温、耐腐蚀或其他专项要求，技术门槛较高，能够满足条件的公司不多，竞争相对缓和，产品毛利率较高。2017 年上半年公司线缆类产品、组件类产品毛利率分别达58.48%、45.92%，总体毛利率为52.21%。

    　　公司研发实力雄厚，技术水平领先。光电线缆、特种光电元器件、光电传输组件、 FC 光纤总线节点卡及交换系统、散热冷板、组件与机箱等产品具备完全自主知识产权，各领域应用广泛。其中FC 光纤总线交换技术在新一代高速数据交换领域达到国内先进水平，极大地提高了公司在行业中的竞争力与影响力。新一代光纤光缆、光连接器及组件已研发成功，性能达到国内先进水平；航空地面综合测试系统、雷达阵面光端机等在重点型号得到应用。

    　　收购常康环保，进军海水淡化蓝海

    　　收购常康环保，进军海水淡化领域。2017 年6 月，公司以发行股份及支付现金方式总计7.26 亿元收购常康环保100%股权。常康环保主要从事海水淡化装置、衍生品及相关设备的研发、制造和销售领域，是我国海水淡化领域的领军企业。2017、2018 年常康环保业绩承诺为归母净利润分别不低于5900 万元、6700 万元。2017 年上半年常康环保实现营收6400 万元，净利润2867 万元，中报尚未并表。

    　　海水淡化领域军民用市场广阔。军用领域：①我国海军新舰列装数量持续高增长，而大中型海军舰艇均需配备海水淡化设备。新舰需求与存量舰艇海水淡化装置更新换代需求叠加，未来海军舰艇海水淡化装置前景广阔；②淡水是海岛生存的必需资源，我国南海岛礁远离大陆，淡水供给困难，预计南海岛礁将陆续配备海水淡化设备供岛上军民使用。民用领域：根据国家海洋局“十三五”规划，“十三五”末，全国海水淡化总规模达到220 万吨/日以上。沿海城市新增海水淡化规模 105 万吨/日以上，海岛地区新增海水淡化规模 14 万吨/日以上。

    　　民用领域海水淡化装置存在巨大市场空间。在军民市场双轮驱动下，常康环保业绩有望维持稳健成长。

    　　盈利预测与投资评级：传统主业需求强劲，新兴业务市场空间广阔公司传统主业需求强劲，新兴业务市场空间广阔。公司线缆业务营收稳步增长，组件类产品需求强劲，海水淡化领域市场空间巨大，多元化模式助推公司业绩增长。我们坚定看好公司未来发展前景，预测公司2017 年至2019 年的归母净利润分别为1.27 亿元、1.66 亿元、2.07 亿元，同比增长分别为40%、30%、25%，相应17年至19 年EPS 分别为0.46、0.60、0.75 元，对应当前股价PE 分别为48、37、30 倍；考虑常康环保后，预计公司 2017 年至 2019 年的归母净利润将达1.86 亿元、2.33 亿元、 2.88 亿元，同比增长分别为 32.20%、24.80%、24.00%，相应17 年至19 年 EPS 分别为0.67、0.84、1.04 元，对应当前股价 PE 分别为 33、26、21 倍，首次覆盖，给予增持评级。