投资要点：

    　　联手文通图像设立飞识科技，强化核心底层技术。公司公告，公司旗下产业基金北京汉银创新与北京文通图像识别技术研究中心有限公司共同出资设立北京飞识科技有限公司。汉银创新投资2800 万元，持股70%，文通图像出资1200 万元，持股30%。飞识科技主要从事人工智能技术研究和应用，目标应用领域为安防视频智能监控以及自动驾驶领域，研究的细分领域包括人脸识别、行为识别、视频浓缩、模糊检索、ADAS 辅助驾驶系统等。

    　　文通图像技术背景强大。文通图像的核心技术人员主要来自于清华大学电子工程系。清华大学电子工程系在图像识别领域的研发实力处于国内领先地位。

    　　其中，文通图像的核心技术带头人丁晓青教授，是美国电子电气工程师协会院士、国际模式识别协会院士，主要从事基于人工智能的计算机视觉的研究，包括智能图文信息处理、模式识别、图像处理、汉字及多文种文字和文档分析与识别、生物特征身份认证及智能视频监控等。文通图像的其他几位核心技术骨干也都在图像识别、模式识别领域的研究多年。我们认为，文通图像能够为公司拓展视频识别以及自动驾驶领域提供强大的技术支撑。

    　　加快安防视频监控智能化升级。公司基于在安防视频监控领域积累的产品和客户优势，不断向高端化、智能化产品推进。飞识科技的设立有望为公司的安防视频监控智能化战略提供核心底层技术，加快安防视频监控产品向智能化转型。公司提供的安防智能化产品有望实现事前分析和预警功能，并有望向多个应用领域和场景进行拓展。

    　　快步拓展ADAS 市场。公司在图像识别核心算法领域具有多年的积累和沉淀，对ADAS 市场的开拓，将主要围绕基于视觉探测和感知的产品进行切入。文通图像在图像识别、模式识别的领先技术能够加快公司在ADAS 领域的技术研发和产品落地。我们认为，一方面，公司或将集中加大对高性能、高用户体验标杆产品的开发；另一方面，公司有望逐步与拥有前装车厂客户资源优势的企业进行合作，为后续产品推广铺设渠道基础。

    　　盈利预测与估值。我们认为，飞识科技的成立将为公司开拓视频监控智能化以及ADAS 市场注入核心技术，加快产品的研发和落地。我们预计，公司2016年至2018 年EPS 为0.46/0.64/0.83 元。参考同行业可比公司，并考虑到公司智能识别业务的高成长性，给予公司2016 年动态PE 130 倍， 6 个月的目标价为59.30 元/股，维持“买入”评级。

    　　测与估值。飞识科技产品研发进程低于预期的风险，系统性风险。