事件：公司公布2016年年报。2016年收入为5.53亿元，同比增长15%；归母净利润0.32 亿元，同比下降30%；扣非后归母净利润为0.30 亿元，同比下降33 %。

    归母净利润大幅下滑，业绩受累于研发和市场投入的滞后性。公司加大项目型高端产品，和整体解决方案的研发和市场投入力度，全年收入增长15%，产品调整策略已初显成效。2016 年销售费用0.51亿元，同比增长24%；管理费用0.73 亿元，同比增长15%。项目型高端产品和整体解决方案，从方案设计到实施完成并确认收入的销售周期相对较长，使得销售费用和研发投入效果的显现具有一定滞后性，导致净利润出现下滑。

    高端产品和解决方案稳步拓展。2016 年公司陆续推出H.265、国密、星光级、3D 可视化管理平台、人证一致核查系统及高清无线套装等产品，通过项目实施使得产品的功能得到进一步延伸和细化，完成一系列重大项目，包括重庆渝北区应急联动项目、乐至高清天网项目、银川公安局网络平台建设项目、安岳县公安局城市报警与监控二期等。

    外延并购金石威视，深度挖掘视频智能分析价值。公司拟购买金石威视100%的股权。通过并购，一方面利用金石威视在音视频监测分析领域的技术储备和研发能力，推进公司视频智能分析产品的研发；另一方面有助于公司快速进入广电监测和数字水印领域，分享国家推进数字化和三网融合带来的广电监测领域的市场机遇。

    投资建议：公司在高端产品和解决方案上稳步拓展，向视频智能分析上积极布局，有望形成新的利润增长点。预计公司2017-2019 年净利润增速分别为92%、42%和26%，EPS 分别为0.43、0.61 和0.76元。维持“增持”评级。

    风险提示：外延进展遇阻。