业绩符合预期。公司公告,2016 年实现营收5.53 亿元,同比增长15.49%;净利润3191 万元,同比减少29.80%,EPS 0.22 元,公司拟每10 股派发现金红利0.22 元(含税)。公司还公布2017 年一季报业绩预告,预计净利润亏损:1,200 万元-1,600 万元。

    2016 年是业务转型年,期待2017 年转型成功。2016 年,公司精简优化了民用渠道型产品结构,主动放弃了部分毛利率较低的低端产品,加大了以智慧城市、平安城市等为代表的政府主导的高端产品的研发和市场开拓力度。同时由于项目型高端产品从方案设计到实施完成并确认收入的销售周期相对较长,使得销售费用和研发投入效果的显现具有一定的滞后性,导致利润总额和净利润出现一定程度的下滑。公司完成了重庆渝北区应急联动项目、乐至高清天网项目、银川公安局网络平台建设项目、安岳县公安局城市报警与监控二期、自贡高新区城市监控系统二期租赁、乌兰察布市食品药品监督管理局互联网电子监管平台建设、辽宁石化职业技术学院前期监控统一联网解码项目、西安交通大学青岛研究院校园安全防范项目、中国建筑第二工程局有限公司视频监控管理系统项目等,业务转型初见成效。

    设立安防产业基金,收购金石威视,加快外延发展。公司旗下安防产业基金与文通图像共同成立飞识科技,从事人工智能技术在智能监控及自动驾驶等领域的研究和应用,推动公司视频监控产品向智能化升级转型。公司还向佑驾科技(Minieye)增资1000 万元,占其5.26%股权。Minieye 专注于为自动驾驶技术,已经与北美某OEM 车厂、国内多家车厂和一级供应商分别签署了合作协议,合作内容涉及高级驾驶辅助产品和半自动驾驶系统的研发。,外延切入广电内容检测和数字水印。公司拟收购金石威视100%股权,其承诺2016-2019 年扣非净利润分别为不低于4,100 万元、5,330 万元、6,929 万元和8,315 万元,将大幅增厚公司业绩,同时公司快速进入广电监测和数字水印领域,并和公司自身视频技术具有良好的协同效应。

    投资建议:公司业绩转型年,期待2017 年业绩实现突破,设立安防产业基金,携手文通图像成立飞识科技、参股Minieye、拟收购金石威视,公司外延扩张加速进行。暂不考虑配套融资摊薄股本,预计公司2017-2018 年备考EPS 分别为0.63 元和0.89 元,维持“买入-A”投资评级,6 个月目标价50元。