一、事件概述

    　　8 月23 日，公司发布2021 年半年报：报告期内公司实现营业收入32.68 亿元，同比增长75.3%；实现归母净利润5.01 亿元，同比增长119.7%；EPS 为0.32 元。

    　　二、分析与判断

    　　营收和业绩高增长，盈利能力持续改善

    　　公司2021 上半年营收和业绩快速增长；其中锂电设备收入23.19 亿元，同比增长94.7%，占比71.0%；光伏设备收入3.37 亿元，同比增长44.4%，占比10.3%；3C 智能设备收入1.95 亿，占比6.0%；子公司泰坦2021 上半年收入为5.36 亿元，占2020 全年营收91.6%，营收实现大幅增长。2020 年公司新增订单达110.63 亿元，其中宁德时代订单达32.28亿元，占比29.2%，2020 年新增订单饱满有望支撑2021 年业绩高增长。

    　　公司2021 上半年毛利率为38.2%，相比2020H2 提升了6.6 个百分点，子公司泰坦实现扭亏为盈。公司盈利能力环比持续改善，主要原因包括：1）下游扩产持续超预期，锂电设备产能缺口明显，行业环境改善明显；2）新产品逐步投放，提升价值量；3）订单总量迅速扩大，规模效应逐步体现；4）公司经营管理效率优秀。

    　　下游锂电池厂商加速扩产，公司新增订单持续创新高动力+储能成为锂电行业放量的中长期驱动因素，进一步打开行业长期成长空间。行业扩产，设备先行，下游扩产加速，驱动行业景气度持续上行，叠加设备企业的非标属性，行业的产能缺口持续性较强，盈利能力和现金流有望逐步改善，新签订单量和产能利用率有望加速提升。

    　　公司为锂电设备行业龙头，核心客户包括宁德时代、比亚迪、Northvolt、LG、ATL 等国内外电池巨头，深度受益行业高景气。2021 上半年公司新签订单92.35 亿元，达2020全年新签订单的84%；其中2021 年Q2 公司新签订单为53.86 亿元，环比Q1 增加40%，公司新增订单持续创新高。随着行业景气度持续提升，公司新增订单有望保持高增长，全年新增订单有望超过170 亿元。

    　　平台型公司优势显著，多业务协同快速发展

    　　逐步打造平台型公司，公司布局了包括锂电设备、光伏设备、3C 设备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能设备等几大业务板块。受益于下游光伏行业产能大规模扩张，公司光伏设备业务2020 年、2021H1 营收增速分别达119.1%、44.4%；此外，公司3C 设备通过前期重点布局形成技术优势，营收实现高增长。公司目前已有八大事业部，平台型路径逐渐清晰，打造平台型公司的优势主要包括：1）共享营销、技术和研发等多方面优势；2）可以基于优势业务的基础上，发展其他的增长点；3）多行业协同性更强。

    　　三、投资建议

    　　预计2021-2023 年，公司实现营业收入103.21/175.79/263.11 亿元，实现归母净利润为15.45/26.81/41.11 亿元，当前股价对应PE 为77/44/29 倍。考虑到下游高增长确定性强，以及公司作为行业龙头地位稳固，公司有望持续受益于行业高增长以及市场份额的加速提升，目前行业平均估值在50 倍+，公司目前估值仍有一定的提升空间，持续看好，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　宏观经济波动风险，电池企业排产不及预期，新客户拓展不及预期，设备价格下降风险。