事件概述

    　　公司发布2021 年三季报， 公司前三季度实现收入59.48 亿元/yoy+43.35% ， 归母净利润10.04 亿元/yoy+56.96%，扣非归母净利润9.75 亿元/yoy+61.26%。

    　　分析判断:

    　　业绩稳定增长，盈利能力进一步提升。1)业绩方面，公司Q3 单季度实现收入26.80 亿元/yoy+17.26%，归母净利润5.03 亿元/yoy+22.17%，扣非归母净利润4.86 亿元/yoy+27.66%，动力锂电行业高景气度持续， 业绩稳定增长； 2 ） 盈利能力方面， 前三季度公司销售毛利率和销售净利率分别为37.50%/16.88%，同比分别+1.08pct/+1.47pct，盈利能力进一步提升；Q3 单季度销售毛利率和销售净利率分别为36.70%/18.76%，环比看，公司毛利率略微下降，净利率提升4.18pct。受益于锂电行业高景气度，中游设备议价能力逐步提高，预计未来公司毛利率仍有一定提升空间；3）费用方面，公司前三季度销售、管理、财务、研发费用率分别为3.47%、6.33%、-0.39%、10.44%，销售费用率、管理费用率分别同比上升1.77pct、1.78pct，研发投入比例基本稳定。未来，随着规模效应逐步体现，销售/管理费用率仍有一定下降空间。

    　　绑定宁德时代，未来有望深度受益。2021 年8 月12 日，宁德时代发布公告称，将募资不超过582亿元用于多个锂电池项目建设，我们预计其中设备支出近300 亿元。据2021 年6 月公司对宁德时代定增时签署协议，宁德时代按不低于电芯生产核心设备（包括涂布、卷绕、化成等）新投资额50%的额度给予公司优先权，公司有望拿下较大份额订单。2021 年初至今公司与宁德时代新签订单已经超过65 亿元（含税）的订单，并于10 月28 日公告，公司预计在2021 年将与其新增发生不超过20 亿元的日常关联交易事项，意味着未来订单和业绩保障性十足。

    　　锂电池厂商加速扩产布局，带动对锂电设备需求。据中汽协统计，2021 年9 月全国新能源车销量35.7 万台，销量再创单月历史新高，同比增长148.4%，渗透率达到17.27%。在新能源车市场持续景气的背景下，锂电池厂商纷纷加速产能扩张以应对市场的快速发展。电池厂商的加速扩产布局下，公司作为锂电优质设备提供商，叠加前期储备大量人员，提前做好产能规划，未来订单交付能力有较强保障。

    　　股权激励绑定核心人才，彰显长期发展信心。2021 年9 月15 日，公司公告限制性股票激励计划草案，拟向327 名公司员工以35.43 元/股的价格授予258 万股限制性股票，约占总股本的0.17%，激励对象包括公司副总经理、董事会秘书周建峰1 人及其它核心骨干员工326 人。业绩指标以2020 年为基数，2021-2023 年营业收入增长率分别不低于50%/120%/170%（即87.9/128.9/158.2 亿元）或2021-2023 年公司净利润率（以剔除股份支付费用影响的归母净利润为口径）不低于16%/18%/20%，此次激励显示出了管理层对于行业增长及公司业绩释放的信心。

    　　投资建议

    　　维持前序盈利预测不变， 预计2021-2023 年收入分别为89.45/153.12/198.51 亿元， 同比增速分别为52.7%/71.2%/29.6%；归母净利润分别为15.25/25.85/33.36 亿元，同比增速分别为98.7%/69.5%/29.1%，对应EPS 分别为0.97/1.65/2.13 元，以2021 年10 月28 日收盘价78.49 元计算，对应PE 分别为81/48/37 倍。维持公司“增持”评级。

    　　风险提示

    　　下游投资扩产进度不及预期，技术进步不及预期。