投资逻辑

    　　下游电池企业持续扩产，公司在手订单饱满。根据海外与国内头部电池企业产能规划，我们预计2022-2025 年新增电池产能约557、616、464、663GWh，同比增速65%、44%、23%、27%。此外我们预计到2025 年全球储能装机量为297GWh，国内储能装机量有望达98GWh。储能需求的爆发将持续推升设备行业的高景气度。公司表示2021 年前三季度新签订单123 亿元（不含税）。单三季度新签订单31 亿元（不含税），全年有望超150 亿元（不含税）。

    　　获宁德时代未来3 年设备投资50%优先权，并成功进入全球供应链体系。2021年公司完成向宁德时代的定增，宁德持有7.15%股权成为公司第三大股东，并提出未来3 年内按不低于电芯生产核心设备新投资额50%的额度给予先导优先权。募集资金主要将用于华南总部制造基地项目、锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目等。我们认为此次战略定增有利于公司巩固行业竞争力，增强盈利能力，强化公司在锂电设备领域的核心竞争力和技术创新能力。除宁德外，公司客户还包括Northvolt、亿纬锂能、中航锂电、国轩高科、蜂巢能源、丰田、宝马等全球多家龙头锂电池企业和一线车企。

    　　技术创新保持行业领先。公司提前布局光伏及新能源车行业，抓住黄金发展期。

    　　09 年公司进军光伏设备行业，15 年研发成功圆柱电池自动卷绕机，16 年最先研发出一体化设备，18 年推出锂电设备整线解决方案，2020 年推出全球第一条氢能燃料卷对卷膜电极生产线，2021 年推出大圆柱电池系列整线解决方案，研发创新能力始终保持行业领先。

    　　投资建议

    　　在全球电动化浪潮下，公司作为锂电设备龙头企业，已成功进入全球供应链体系，预计未来盈利将充分受益于下游锂电池企业的大幅扩产。同时，公司打造高端装备研发平台，新产品及新应用将不断贡献新的业绩增长点。我们预计2021-2023 年公司净利润为16.03/26.79/44.96 亿元。参考可比公司，给予公司 2022年 35 倍 PE， 目标市值937 亿元，对应目标价 60 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，电池产能过剩引起扩产放缓的风险，应收账款周转天数增加风险，商誉减值风险。