本报告导读：

    　　公司获ACC 大单，实现海外市场又一突破，目前国际化处于行业较领先水平。

    　　事件：

    　　4月25日，先导智 能宣布与欧洲电池制造商ACC 签署战略合作协议，将为其14GWh 电池工厂提供锂电装备及解决方案，实现海外市场的新突破。

    　　评论：

    　　维持增持评级。维持公司22-24 年净利润25.42、36.88、49.13 亿，对应EPS1.63、2.36、3.14 元。公司为锂电设备行业龙头，订单连续高增带来业绩较大弹性，经营管理不断改善，同时积极拓展海外业务并已形成较好收入。维持目标价73.35 元，增持。

    　　ACC 为欧洲动力电池领导者之一，正不断加大投资。ACC 由梅赛德斯-奔驰、Stellantis 集团及道达尔能源旗下的帅福得集团共同运营，已完成第一批电池的投产，根据其发展规划，计划将工业产能提升到至少120GWh，并扩大下一代高性能电池和电池模块的开发和生产。

    　　公司注重海外市场，已成为重要增长点。公司为同行中较早进行国际化布局的企业，于美国、德国、瑞典等地均设有子公司，且与Northvolt、大众、ACC、宝马等一线汽车厂、电池厂保持各项业务的良好合作。2021 年公司海外收入14.78 亿/+234.15%，毛利率达到48.67%，远超国内水平，我们认为随着海外生产恢复，公司有望收获更多海外订单。

    　　全球电动化加速，海外市场重要性有望不断凸显。22 年3 月，欧洲的德国、英国、法国分别取得了6.2 万、5.5 万和3.2 万电动车销量，主要九国合计销量20.3 万辆，渗透率达到23%，预计2022 年欧洲新能源车销量超过250 万辆。在此背景下，欧洲汽车厂、电池厂纷纷加大电池生产规划，宝马、大众、ACC、Northvolt、Inobat Auto 均将加大固定资产开支。此外，美国也力推电池生产的本土化，将成为国内设备商未来重要的增量市场。

    　　风险提示：全球电动化不及预期