2021 年业绩同比+107%， 2022Q1 业绩同比+72.5%： 2021 年，公司共实现营业收入100.37 亿元，同比+71.3%；归母净利润15.85 亿元，同比+106.5%；扣非归母净利润15.32 亿元，同比+117.8%，符合业绩预告预期。2022Q1，公司实现营业收入29.26 亿元，同比+142.4%；归母净利润3.46 亿元，同比+72.5%；扣非归母净利润3.41 亿元，同比+75.2%。

    收入结构变化使得毛利率有所调整，期间费用率控制良好：2021 年，公司实现毛利率34.1%，同比-0.3pp。2022Q1，公司毛利率30.8%，同比-9.4pp。主要系物流设备与泰坦分部收入占比提升使得营收结构有所调整所致。2021 年，公司实现销售费用率2.7%，同比-0.3pp；管理费用率5.2%，同比-0.2pp；财务费用率-0.02%，同比-0.8pp；研发费用率8.9%，同比-0.2pp；合计期间费用率16.9%，同比-1.5pp。

    2022Q1，销售费用率2.6%，同比-0.8pp；管理费用率5.3%，同比-3.8pp；财务费用率-0.2%，同比+0.2pp； 研发费用率8.8%，同比-2.0pp；合计期间费用率16.5%，同比-6.4pp。

    新签订单再创历史新高，前期高强度研发持续兑现成果：2021 年新签订单金额达187 亿元（不含税），同比+69%。新签订单再创历年新高，为公司未来业绩的持续快速增长创造了有利条件。前期高强度研发投入开始得到兑现，涂布机进入龙头电池企业。辊压机已实现批量供货，高速叠片机进入主要电池企业并已取得较高的份额。此外，公司积极向海内外多个客户提供了智能制造整体解决方案，服务于锂电池生产的全生命周期，平台型公司竞争力愈发凸显。

    投资建议：公司是全球领先的锂电装备制造商，致力于打造成为平台型专用高端设备龙头。预计公司2022-2024 年归母净利润为25.5 亿元、34.8 亿元、45.9 亿元，对应PE 25、18、14 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：下游投资扩产低于预期，产品和技术迭代更新风险，锂电设备厂商竞争格局变化