本报告导读：

    　　公司业绩、订单继续增长，费用管理能力加强，泰坦扭亏并实现较好利润，22年Q1单季毛利虽有下滑但不改长期向好趋势。

    　　投资要点：

    　　业绩符合预期，维 持增持评级。公司22H1 营收54.49 亿/+66.74%，归母净利润8.12 亿/+62.11%，扣非归母净利润7.95 亿/+62.96%。其中22Q2 单季收入25.23 亿/+22.42%，归母净利润4.66 亿/+55.17%，扣非归母净利润4.55 亿/ +54.83%/环比+33.32%，维持22-24EPS1.63、2.37、3.13 元，维持目标价88.99 元，增持。

    　　单季利润率环比大幅提升，泰坦盈利能力继续增强。公司22H1 毛利率34.25%/-3.9pct，净利率为14.91%/-0.42 pct，扣非净利率为14.60%/-0.34pct，其中Q2 毛利率38.25%/环比+7.4pct，净利率18.47%/环比+6.6pct，已接近历史上较好水平，较同行领先较多。泰坦22H1 收入为10.88 亿，净利率为10.3%，较21 年8.8%继续提升。

    　　应收、存货、合同负债继续增长，在手订单稳增。资产负债端看，公司22H1应收账款、存货、合同负债分别为45.23 亿、108.09 亿、74.54 亿，较22Q1分别增长3.76%、22.92%、65.64%，其中合同负债继续高增。公司在手订单较好，报告期内新签订单金额达 155 亿元（不含税），比上年同期增长67.84%。先导在二三线、海外电池厂保持着和龙头电池厂同等竞争力，后续下游扩产仍是最受益者。

    　　平台能力强，海外完成较好布局。公司目前在锂电领域绝对领先，技术和性能都达到世界先进水平，在光伏、3C 智能装备等也实现较好出货。海外市场方面，公司已获得较多海外订单，已成立多个海外子公司。

    　　风险提示：全球电动化不及预期