2022H1归母净利润同比+62.11%，新签订单再创历史新í高。

    2022年上半年，公司实现营业收入54.49亿元，同比增长66.74%；归母净利润8.12亿元，同比增长62.11%。分产品来看，22H1锂电设备营收37.96亿元，同比增长63.68%，占比69.67%；智能物流系统营收9.65亿元，同比增长432.849%，占比17.71%。Q2单季度来看，公司实现营业收入25.23亿元，同比增长22.42%，环比下滑13.77%，主要系疫情影响订单交付节奏；归母净利润4.66亿元，同比增长55.17%。2022H1新签订单155亿元（不含税）再创历史新高，同比增长67.84%；报告期末，存货中发出商品58.77亿元，同比增长97.48%，较年初增长48.48%，预计随着疫情减弱及订单逐渐交付，下半年业绩有望迎来大幅增长

    物流板块影响22H1毛利率阶段下滑，Q2盈利能力环比显著提升。

    2022H1毛利率34.25%，同比降低3.9pct,主要系智能物流系统放量初期毛利率较低，下半年有望随产能释放迎来修复；净利率14.91%，同比降低0.42pct;期间费用率同比降低3.46pct为17.46%，其中销售、管理、财务、研发费用率分别同比0.94pct/1.46pct女0.47pct止1.09pct。伴随费用前置等影响逐渐消除，单季度盈利能力明显改善，Q2毛利率38.25%，同比、环比分别提升1.3pct、7.45pct:净利率18.47%，同比、环比分别提升3.9pct6.63pct

    海外市场持续开拓，平台型布局逐渐成型。

    锂电需求二阶导向下背景下，设备公司的投资逻辑更应重视结构性扩产与远期成长空间。先导作为锂电设备龙头，1)海外逻辑正在兑现：年初以来陆续与Northvolt建立联创中心、获得ACC14GWh和德国大众20GWh设备订单，国际竞争力持续增强；2)平台型布局逐渐收到成效：储能锂电成为新增长极，22年6月与宝丰集团签约20GWh储能整线订单；光伏领域，公司可提供TOPC0和HT等光伏电池片、组件生产设备和电池整线自动化装备；3C领域，公司视觉测量、AI瑕疵检测、精密成型等技术世界领先，已与国内外龙头建立长期合作关系；氢能领域，公司氢燃料电池和PEM电解槽生产线关键设备行业领先，22年8月与捷氢科技签署战路合作协议；激光领域，Mc0LED激光巨量转移设备顺利出货，进入工艺验证阶段，具备国内领先优势。

    投资建议

    预计公司2022-24年实现营收162.03亿元/224.16亿元/282.51亿元，净利润27.14亿元/39.48亿元/50.74亿元，当前股价对应市盈率为23X23X/18X,维持“买入”评级。

    风险提示

    产品和技术迭代不及预期、下游客户扩产不及预期、产能扩张不及预期、新业务拓展不及预期。