投资要点

    事件：

    上市公司发布2022 年三季报，报告期内实现营收100 亿元，同比增长68%；归母净利润16.65 亿元，同比增长66%。其中第三季度收入45.5 亿元，同比增长70%；归母净利润8.53 亿元，同比增长70%。

    三季度业绩略超预期；盈利能力维持较高水平、在手订单较为饱满单三季度公司营收、净利润均创下上市以来新高，同比增速均为70%，表明订单大规模交付确认。公司单季度毛利率/净利率分别达37.3%/18.7%，均处在历史较高水平；单季度ROE 达8.55%，接近历史最高水平，彰显较强盈利能力。

    2022 年三季度末，公司合同负债/存货达82/108 亿元，同比增长132%/48%，表明在手订单依旧较为饱满。

    2022 上半年新签订单同比增速68%，预计明年业绩仍有望保持较快增长据公告，上半年公司新签设备订单金额达155 亿元（不含税），同比增长68%，占去年全年新签设备订单金额的83%，超市场预期。公司二季度末合同负债达75 亿元，较去年末翻倍，体现订单质量较好。

    展望下半年，中航、亿纬锂能、国轩等将持续招标，同时宁德时代也将启动招标，海外方面大众、ACC 等在年底也将继续招标。预计第三季度是招标旺季。

    国际化、储能、非锂电业务等新领域持续开拓，有望接力动力锂电设备增长国际化： 2022 年以来公司陆续获Northvolt、ACC、德国大众锂电设备订单，预计2022 年海外尤其是欧洲锂电设备订单有望超预期。

    储能：2022 年取得宝丰20GWh 储能整线设备订单，盈利能力与动力锂电相近。

    非锂电业务：2018 年布局平台型公司，激光、3C 设备、光伏设备持续发展。

    新品拓展、受益锂电扩产浪潮，订单饱满；打造非标自动化平台型企业公司为全球锂电设备龙头，涂布机、辊压机、高速叠片机等新品不断推向市场并持续具备较强竞争力。2021 年公司共新签设备订单金额187 亿元（不含税），创历年新高，预计2022 年业绩将保持较快增长。公司利用平台型企业的竞争优势，有望将先进的研发、管理经验复制到其他领域，成为非标自动化设备龙头。

    盈利预测及估值

    上调盈利预测，预计公司2022-2024 年的归母净利润分别27.1/39.3/51.0 亿元，三年复合增速48%，对应PE 分别为30/20/16 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    锂电企业扩产低于预期；新业务拓展低于预期。