公司发布三季报.2022年前三季度营收约100亿元，同比增长68.13%；归属于上市公司股东的净利润约16.65亿元，同比增长65.9%：其中，Q3实现收入45.51亿元，同比增长69.84%：归母净利润8.53亿元，同比增长69.67%。我们认为这可能由于Q2疫情影响验收节奏，Q3弥补了部分Q2的收入。

    费用端规模效应体现，盈利能力稳中有升。先导智能Q3毛利率37.32%,同比提升0.62pct,净利率18.74%，同比基本持平。Q3公司费用率13.88%，同比下滑4.06pct,我们认为这主要由于公司收入规模快速增长，而费用端增长较缓，因此费用率明显下滑，规模效应体现，其中，Q3销售费用同比仅增长11.38%，管理费用与研发费用分别同比增长38.84%与37.22%，显著低于收入增速。

    新签订单大幅增长，持续打造平台型公司。公司Q3末合同负债余额81.76亿元，同比大幅增长132%，存货余额108亿元，同比增长48%；此外，根据半年报，上半年新签订单金额达155亿元（不含税），比上年同期增长6784%。在锂电设备之外，公司可在光伏领域为客户提供用于光伏电池片生产的制绒/碱抛/清洗/去BSG/去PSG等湿法工艺设备、丝印烧结/测试分选工艺设备、Topcon和HJT自动化及串焊机，氢能领域为客户提供燃料电池及PEM电解槽生产线整体解决方案等，盈利预测与投资建议：根据公司订单规模大幅增长，我们预计公司2224年业绩分别为28.11143.16/57.41亿元，考虑公司的龙头地位与业绩持续高增长，给予公司22年归母净利润40倍PE估值，对应合理价值7181元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：核心客户产能扩张低于预期的风险；行业竞争加剧风险；毛利率下滑风险。