本报告导读：

    　　公司业绩高增，利润率保持较好水平，当前锂电行业仍处于产能扩张期，公司充分受益海内外设备需求增长。

    　　投资要点：

    　　业绩合预期，维 持增持评级。公司前三季度营收100 亿元/+68.13%，归母净利16.65 亿元/+65.9%；扣非归母净利16.2 亿元/+66.23%。单三季度营收45.51 亿元/同比+69.84%/环比+80.38%，归母净利8.53 亿元/同比+69.67%/环比+82.99%；扣非归母净利8.25 亿元/同比+69.52%/环比+81.41%。Q3 毛利率37.32%，整体处于稳定状态。考虑到公司毛利率维持较好，上调22-24EPS 至1.70（+0.07）、2.62（+0.25）、3.49（+0.36）元，基于行业可比估值，给予22 年40 倍估值，下调目标价至68 元，增持。

    　　继续受益锂电产能高速扩张，TOPCon 设备突破强化跨赛道能力。进入22 年下半年，宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、赣锋锂业、孚能等相继宣布扩产，公司作为行业龙头充分受益，22Q3 合同负债较H1 提升10.97%。

    　　光伏设备方面，9 月公司宣布开发的首条全新技术GW 级TOPCon 光伏电池智能工厂产线，良率和碎片率达到业内领先水平，整线运营成本创行业最低，未来在光伏生产自动化、智能化方面，有望做到更大发展。

    　　欧洲技术能力中心揭牌，全球化继续发力。10 月，公司于德国宣布全资收购自动化装备制造商Ontec，成为第一家在欧洲本土建设技术中心的中国锂电装备企业。公司为锂电设备出海先锋，目前已在全球建立11 个海外分子公司，也不断获得海外客户大单。我们认为锂电设备全球化大势所趋，先导已经证明了自身竞争力，随着海外生产恢复，有望收获更多订单。

    　　催化剂：锂电产能扩张超预期、光伏设备大单落地风险提示：全球电动车销量不及预期