事件：

    　　公司公告：2023 年上半年实现营收71 亿元，同比增长30%；归母净利润12.0 亿元，同比增长48%。其中第二季度收入38 亿元，同比增长51%；归母净利润6.4亿元，同比增长37%。

    　　锂电设备龙头上半年收入、业绩维持较快增长，盈利能力持续提升（1）上半年因订单交付，收入实现较快增长。分业务看，锂电池设备、智能物流系统、光伏设备、3C 设备收入分别为54、9、3、2 亿元，其中锂电池设备收入占比76%，同比增速41%。上半年海外业务收入4.2 亿元，占比6%，同比下滑59%，期待下半年北美、欧洲锂电设备招标提速，订单有望放量。

    　　（2）随着规模扩大，盈利能力有所提升。上半年公司毛利率40.1%，同比提高5.9pct。其中锂电池设备、智能物流设备毛利率分别43.5%、27.4%，同比分别提升6.4pct、9.8pct。近三年公司盈利能力持续提升，2020 年、2021 年、2022 年、2023 年上半年公司毛利率分别为34.3%、34.1%、37.8%、40.1%，净利率分别为13.1%、15.8%、16.6%、17.1%。

    　　（3）报告期内期间费用率有所提高，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.0%、6.4%、11.9%，同比变动-0.5pct、0.8pct、1.9pct，研发费用增加较多系研发人数增加、工资薪金上涨。

    　　（4）上半年期末公司存货、合同负债分别为137、106 亿元，同比增长42%、27%，较2022 年年底增长11%、5%，表明在手订单较去年有较快增长，但2023年二季度增速或小幅放缓。

    　　2023 年上半年国内锂电设备招标平淡，下半年重点关注海外、储能锂电需求1、海外市场。根据年度策略，我们预计欧洲、美国2023 年锂电设备市场规模298、189 亿元，同比增长43%、64%，均领先于国内市场增速（22%），海外市场是2023 年锂电设备招标亮点。据年度策略报告，我们统计欧洲待建工厂规划产能有望超1000GWh，其中本土（Northvolt、大众、ACC 等合计约750GWh）。

    　　2、储能市场。根据年度策略，我们预测2023 年全球储能锂电设备市场规模257亿元，同比增速100%，占锂电设备总需求达到13%，较2022 年有望提升5pct。

    　　3、整车厂自建电池。吉利（浙江衡远）、广汽（因湃电池）、奇瑞、蔚来等主机厂均发布了自建电池计划，因此2023 年锂电设备实际招标需求或超理论值。

    　　国际化战略积极推进，打造海外锂电设备市场的中国名片中国锂电设备企业具备全球竞争力，公司作为全球锂电设备龙头以及新能源装备的领军企业，未来将充分受益于海外市场增长。2018-2021 年公司海外业务收入占比分别1.7%、6.3%、7.6%、14.7%，2022 年上半年公司海外业务收入占比19.0%，海外占比持续提升。订单方面，我们预计2022年海外订单40亿元（ACC14GWh、大众20GWh），预计2023 年海外招标将进一步快速增长。

    　　致力于打造非标自动化设备平台型企业，非锂电设备业务有望蓬勃发展公司覆盖九大业务（锂电设备、光伏设备、3C 设备、汽车产线、智能物流、氢能设备、激光加工设备、电容设备以及智能工厂解决方案），有望将先进的研发、管理经验复制到各个领域，成为非标自动化设备龙头。

    　　盈利预测及估值

    　　预计公司2023-2025 年的归母净利润分别36.5、48.3、59.8 亿元，三年复合增速37%，对应PE 分别为12、9、8 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　锂电企业扩产低于预期；新业务拓展低于预期。