先导智能发布2023H1 中报业绩。公司上半年实现营业收入70.86 亿元，同增30.03%，实现归母净利润12.00 亿元，同增47.75%。公司业绩继续维持中高速增长，且毛利率、净利率同比均有所提升。锂电设备继续为公司贡献主推力。

    此外，公司持续发力氢能、激光设备等领域，扩大版图。逆周期阶段优先布局确定性强的龙头企业，继续维持先导智能“强烈推荐”评级。

    先导智能发布2023H1 中报业绩。公司上半年实现营业收入70.86 亿元，同增30.03%，实现归母净利润12.00 亿元，同增47.75%。2023Q2 公司实现营收38.12 亿元，同增51.08%，实现归母净利润6.37 亿元，同增36.69%。

    2023 年上半年，公司的销售毛利率和净利率均有所提升，分别为40.1%和17.1%，这主要归因于22H1 同期存在外协因素影响毛利率。费用率的角度，先导上半年销售费用率为2%，yoy-0.54pct，管理费用率为6.41%，yoy+0.83pct，研发费用率为11.92%，yoy+1.91pct。进一步拆分，研发费用占比最大的为职工薪酬，上半年合计6.3 亿元，yoy+56%；管理费用占比最大的为职工薪酬，上半年合计2.3 亿元，yoy+66%。由此可见，上半年先导费用率提升的关键因素在于人员的大量扩招。

    从业务拆分来看，2023H1 智能物流系统和锂电设备业务增长呈现分歧。锂电设备上半年实现营收53.6 亿元， yoy+41.1%， 毛利率达到43.5%，yoy+6.43pct，表现出色；智能物流业务实现营收9.2 亿元，yoy-4.3%，毛利率达到27.4%，yoy+9.81pct。

    考虑到锂电设备从签单到确认业绩平均0.5~1 年的周期，因此先导智能2022年强势的新签订单保障了当期业绩。2022 年下半年以来，锂电池厂商扩产意愿大幅下滑，2023 年后市场未见大规模招标。尽管如此，先导智能依然维持了较为出色的龙头表现：1）Q2 末公司存货中的发出商品总账面余额达到88.7亿元，相比年初的72.7 亿元进一步增加了22%，后续订单得到确认后将产生可观的业绩；2）22 年底公司合同负债达到101.3 亿元，同增14.7%，而23年Q1 合同负债达到103.8 亿元，23Q2 合同负债达到106 亿元，表明公司签单状况良好，手持订单仍然可观。

    维持“强烈推荐”投资评级。先导智能是我们着力看好的锂电设备龙头，尽管22 年下半年以来新能源车渗透率提升速度放缓+电池厂招标降速，但先导智能凭借龙头优势持续扩大锂电版图市占率、攻关包括氢能、激光设备等新业务领域。逆周期阶段优先布局确定性强的龙头企业，继续强烈推荐先导智能。

    风险提示：下游电池厂扩产不及预期、储能新增装机不及预期、公司氢能、激光等业务拓展不及预期、原材料成本持续升高。