核心观点：

    　　25 年公司归母净利润预计大幅增长，25Q4 同比扭亏。公司发布2025年业绩预告，归母净利润预计15-18 亿元，同比增长424.3%-529.15%；扣非归母净利润预计14.8-17.8 亿元，同比增长310.8%-394.1%。按照归母净利润中枢计算，公司25Q4 归母净利润约为4.64 亿元，环比增长4%，同比实现扭亏（24Q4 归母净利润为-3.22 亿元）。

    　　动力+储能双重驱动下，锂电下游需求持续复苏。根据公司业绩预告，2025 年全球动力电池市场持续回暖，储能领域需求强劲增长，行业整体需求持续复苏。随着国内头部电池企业开工率提升、扩产节奏有序加快，公司订单规模同比快速回升，订单交付与项目验收节奏同步提速，推动了公司业绩的筑底回升与快速增长，盈利能力明显提升。

    　　锂电设备市场份额全球领先，成功打通全固态电池量产的全线工艺环节。根据公司公众号，先导智能已成为全球最大的锂电池智能装备提供商，按2024 年收入计算分别占据全球及中国锂电池智能装备市场份额15.5%和19.0%。固态电池新技术领域，公司已经打通全固态电池量产的全线工艺环节，实现全固态电池整线解决方案的交付，并先后向国内外多家知名电池制造商、汽车主机厂、新兴固态电池企业交付多套适配固态电池规模化产线的干法混料涂布设备，干法技术获头部客户认可。

    　　盈利预测与投资建议：23-24 年行业需求等原因，公司经营承压，目前行业底部已现，公司报表层面已逐渐出清，25 年公司迎来经营拐点。预计公司2025-2027 年营业收入为146.5/185.6/235.5 亿元，同期归母净利润为17.2/27.4/40.3 亿元，结合可比公司的估值水平，考虑到公司为国内领先的锂电设备企业，受益于下游锂电周期复苏、储能需求扩张及固态电池新产业趋势等，我们给予公司26 年归母净利润40 倍PE 估值，对应合理价值69.86 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济周期波动的风险；存货跌价的风险；下游需求波动风险。