行业景气反转，公司业绩实现高增长：

    　　2025 年公司实现收入144.43 亿元，同比增长21.83%，实现归母净利润15.60 亿元，同比增长446.58%；四季度实现收入40.05 亿元，同比增长45.97%，实现归母净利润3.77 亿元，同比增长217.08%。现金流方面，2025 年经营性现金流转正，经营活动现金流净额为49.57亿元。我们认为在储能+新能源车双轮驱动下，锂电产业链有望维较高景气度，龙头公司有望充分受益。

    　　在手订单充足，锂电设备业务有望维持高景气：

    　　2025 年锂电设备板块实现94.7 亿元，同比增长23.18%，毛利率为34.73%；在手订单相关指标方面，2025 年底存货149.57，同比增长10%，合同负债为128.73 亿元，同比增长11%，我们认为锂电行业景气度反转，同时公司积极开发储能领域客户，公司锂电设备业务有望维持较高增长。

    　　固态整线龙头，强者恒强:

    　　公司在固态领域布局深入，在固态电池装备领域，公司依托完全自主知识产权，打通量产全流程工艺，实现整线及核心工段设备全覆盖。

    　　公司已与多家国内外头部客户在干法电极、等静压、固态叠片、绝缘边框、高压化成等核心工艺环节持续深化合作验证，并成功进入国内外头部电池企业、知名车企供应链，完成批量交付并收获重复订单。

    　　我们认为公司作为液态锂电设备龙头，有望在固态领域复刻液态电池设备优势，龙头强者恒强。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2025 年-2027 年收入为182.7/216.1/250.9 亿元，同比增长26.5%/18.3%/16.1%；净利润为26.2/31.4/35.8 亿元，同比增长67.4%/19.9%/14.2%。我们维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为62.54 元，相当于2026 年40 倍的动态市盈率。

    　　风险提示：宏观景气修复放缓，原材料成本涨价，汇率波动。