医卫信息化行业订单高景气，维持“买入”评级根据公司2020 年年报和2021 一季报收入增速情况，我们下调了2021-2022 年，新增2023 年盈利预测，预计归母净利润分别为4.68（前值5.08）、6.33（前值6.53）、8.43 亿元，EPS 分别为0.39（前值0.43）、0.53（前值0.55）、0.71 元/股，当前股价对应PE 为28.2、20.8、15.7 倍，考虑公司估值偏低，预期医卫信息化行业订单高景气，维持“买入”评级。

    事件：2021 年Q1 归母净利润增速超预期

    　　公司公告2020 年年报和2021 年一季报，2020 年实现营业收入16.33 亿元，同比增长10.34%；归母净利润3.32 亿元，同比增长5.82%；2020 年Q1 实现营业收入4.02 亿元，同比增长22.75%；归母净利润0.90 亿元，同比增长55.85%；扣非后归母净利润0.84 亿元，同比增长53.02%，超市场预期。

    千万级订单数量快速增长，医保业务线持续推进2020 年公司新增千万级订单28 个，同比增长近50%，公卫订单受益疫情需求和相关政策推动，同比增长近40%；2021 年公司医疗和公卫业务持续推进，Q1 获得千万级订单达到6 个，受益医卫信息化订单高景气，公司2021 年收入增长确定性较高；此外，医保订单方面，公司2021 年新中标天津市项目，预计后续其他地市级平台的竞标也会快速跟进。

    核心软件销售收入占比持续提升，创新业务模式发展日渐清晰2020 年公司软件收入5.91 亿元，占比升至36.18%，同比增长4.99pct；受益软件收入占比提升，系统集成业务占比下降影响，公司整体毛利率升至55.42%，同比增长1.97pct，实现连续4 年的毛利率提升；2020 年底，公司助力深圳市卫健委打造的深圳市社康信息系统，已经覆盖全市10 个区的700 余家社康服务中心，服务社康门诊就诊人次达到2370 万人次，未来有望扩展到1200 个机构。此外，公司参与建设的互联网医院数量达400 家，通过处方共享云平台实现药品销售收入约6000 万元，在50 多家医疗机构落地商保服务等，公司“医疗+互联网”的业务模式逐渐清晰。

    风险提示：新产品推动不及预期风险；行业竞争加剧风险