投资要点

    投资事件：公司发布2022 年一季报：营业收入达4.63 亿元，同比增长15.11%，归母净利润达9,224.68 万元，同比增长2.08%；扣非归母净利润达9,755.95 万元，同比增长16.32%。

    医疗IT 业务继续高增长，收入占比进一步提升。报告期内，即使受到一季度末全国疫情防控形势加剧的影响，公司医疗IT 业务同样呈现良好成长性，医疗IT 业务收入达到4.33 亿元，同比增长19.49%，占收入比例高达93.53%，而去年同期仅为90.10%，同比提升3.43 个百分点。非医疗业务收入0.3 亿元，同比下降25%，占收入比例已下降到6.47%，非医疗业务占比已经处于较低水平。公司医疗IT 业务成长性良好，收入占比进一步提升。

    公司毛净利率提升，盈利能力增强。2022 年一季度，公司毛利率为57.13%，去年同期仅为56.59%，同比提升0.54 个百分点，扣非后销售净利润率为21.07%，去年同期为20.85%，同比提升0.22 个百分点。公司毛净利率均实现稳步增长，整体盈利能力进一步增强。

    下游需求依然旺盛，医疗IT 业务有望继续维持高成长。受电子病历评级、智慧医院建设等多项政策影响，下游医疗机构有望加大信息化开支。公司推出慧康云2.0 产品体系，报告期内新增30 多家客户，云产品的市场影响力进一步扩大。并且近期全国各地新建方舱医院，公司积极推出方舱医院信息化整体解决方案，相关产品已经在多个地区多家方舱医院实现快速交付上线。医保IT 方面，现阶段省级医保信息平台项目进一步深化，地市级平台开始大规模个性化建设。报告期内，公司新中标江西省医保平台运维服务项目，实现省级医保平台项目的新突破。行业下游需求旺盛，公司医疗IT 业务不同细分板块快速拓展，医疗IT 业务有望继续维持高速增长。

    投资建议：我们预计公司2022/2023/2024 年收入分别为23.38/29.26/36.42 亿元，归母净利润分别为5.50/7.00/8.90 亿元，对应PE 分别为17.1/13.5/10.6 倍。考虑公司业务持续高成长性和目前的低估值水平，给予公司“买入”评级。

    风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢