公司2022 年一季度业绩基本符合我们预期

    创业慧康公告2022 年一季度业绩：实现收入4.63 亿元，同比+15.1%；归母净利润0.92 亿元，同比+2.1%，其中处置创源环境股权导致一次性非流动资产处置损益约-1.1 亿元；扣非后归母净利润0.98 亿元，同比+16.3%。公司在疫情影响下增长总体稳健，1Q22 业绩表现基本符合我们预期。

    发展趋势

    收入结构持续向好，扣非净利润稳健增长，现金流缺口同比缩小，订单储备充足。收入端，1Q22 公司核心的医疗行业收入占比同比提升3.4ppt 至93.5%；医疗行业收入同比增长19.49%。利润端，1Q22 归母净利润同比实现2.1%的小幅增长，其中受处置联营企业创源环境股权导致的非流动资产处置损益约-1.1 亿元影响，扣非后净利润实现16.3%的稳健增长。现金流端，受客户预算下达、付款节奏季节性常规影响，1Q22 经营性净现金流为负，但和21 年、20 年同期相比缺口均显著缩小。合同负债端，1Q22 公司合同负债余额近1.8 亿元，较21 年同期增长98%，较21 年底绝对值增长超3 千万元。即使在2022 年初受局部地区疫情影响情况下，公司1Q22 表现仍较为稳健，我们预计全年收入增速仍能够保持在20%以上。

    疫情下拓展方舱医院信息化解决方案产品，医保业务及慧康云亦健康发展。

    疫情反复背景下， 1Q22 公司积极推出方舱医院信息化解决方案，目前已帮助包括泰州市体育中心方舱、上海市第四人民医院等多个地区、多家方舱医院以云端服务、快速交付的方式实现信息化系统的迅速上线。医保业务又增省级项目，1Q22 中标江西省医保平台运维服务项目，实现省级医保平台项目新突破。慧康云2.0 持续渗透，1Q22 新增30 多家客户使用。此外，公司持续在产品端研发精进：推出医共体联合急诊急救危急重症中心整体解决方案以助推“千县工程”信息化；承建的“5G 疑难病诊治远程多学科协同平台”项目入列2021 年度“浙江制造精品”名单等，产品研发实力持续增厚有利于公司长期健康发展。另外，近期公司公告披露，为引入合格投资者及股东资金需求，公司控股股东、实控人葛航先生及其一致行动人计划以大宗交易和协议转让方式分别减持不超过公司总股本2%和5-7%的股份。

    盈利预测与估值

    我们维持2022/2023 收入及盈利预测不变，但由于目前疫情反复仍有不确定性，建议投资者仍需对后续公司业务受疫情影响的程度持续关注。我们维持公司跑赢行业评级，由于近期板块估值中枢下行，我们下调目标价15%至8.5 元（基于2022 年25 倍市盈率估值），较当前股价有40%的上行空间，当前股价对应18/15 倍2022/2023 年市盈率。

    风险

    慧康云2.0推广不及预期；收款进度不及预期；政策落地情况不及预期。