5 月12 日公司公告飞利浦拟受让10%的股份,成为公司第二大股东。飞利浦为全球顶级医疗科技公司,领先的技术水平和先进的医疗设备能够支撑公司快速发展,产品协同效应可期。维持买入评级。

    支撑评级的要点

    飞利浦拟受让10%股份,成为第二大股东。公司公告,股东葛航、福鼎嘉盈、鑫粟科技、铜粟投资分别拟向飞利浦转让0.03%、4.97%、4.64%、0.36%股权,协议转让完成后,飞利浦将持有10%的股份,成为第二大股东,可提名两位非独立董事。此次股份转让价格为7.9 元/股,股份转让总价款约12.25 亿元。公司5 月12 日收盘价为6.78 元,当前PE 25X 接近历史最低位,考虑医疗IT 景气度提升背景下公司业务有望进一步成长,支付对价基本合理。

    飞利浦为全球顶级医疗科技公司,业务协同效应可期。飞利浦自2001 年开始将业务重心向医疗科技领域转移,2014 年成立了独立的健康科技公司,面向个人(家庭呼吸机、远程医疗管理等)和医疗机构(医学影像、临床监护、电子病历等)打造智慧医疗业务体系。据波士顿咨询,飞利浦作为跨国医疗器械巨头,2021 年实现营收172 亿欧元,其中诊疗业务收入86 亿欧元,医疗业务收入排名全球第三。创业慧康作为国内医疗IT行业龙头,其业务与飞利浦具有显著协同性,有望借力提高自身技术水平与产品创新能力,提升核心竞争力。

    业绩表现良好,医疗IT 业务保持增长势头。2021Y&2022Q1 公司分别实现营收18.99/4.63 亿元,同比增长16.3%/15.11%。其中医疗行业收入分别占比89.32%/93.53%,同比增长24.35%/19.49%。近七年医疗信息化业务保持持续增长,营收CAGR 为29.09%。2021Y 千万级订单金额同比增长超40%。

    估值

    预计2022~2024 年净利润为5.63/6.96/8.70 亿元, EPS 为0.36/0.45/0.56 元(战略投资提升公司业务发展预期,上修2~5%),对应PE 为19/15/12 倍,目前估值偏低,维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    合作落地不及预期,疫情反复导致医疗IT 订单释放延后。