本报告导读：

    　　行业需求逐步回暖，公司在医疗、公共卫生、医保端产品日益丰富，信创、AI亦将助力公司高速发展，看好公司长期发展空间。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，上调目标价13.90元。基于目前业务开展情况，调整公司盈利预测，新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为4.31（-1.76）、5.53（-2.87）、7.04 亿元，EPS 分别为0.28（-0.07）、0.36（-0.18）、0.45 元。上调目标价至13.90 元，维持“增持”评级。

    　　业绩受多因素扰动致使当期业绩承压。公司2022 年实现营业收入15.27 亿元，YOY-19.6%；实现归母净利润0.43 亿元（YOY-89.7%），实现扣非后归母净利润0.47（YOY-87.9%），业绩符合预期。其中2022Q4 实现营收3.89 亿元，同比下降43.6%，主要系经营环境影响导致行业需求延缓落地，同时公司项目实施及验收均受影响所致。

    　　毛利率有所波动，在手订单较充足。公司2022 年毛利率49.39%，较同期降低4.83 个pct，主要系公司实施受经营环境影响导致实施延缓所致，随着需求的回暖毛利率预计将回归稳态水平。虽行业需求延后，公司仍有充足在手订单，截止2022 年底公司履约义务15.96 亿元，较为充足；随着行业需求的回暖，公司的新签订单增速有望重回高增。

    　　核心产品稳步推进，迈入收获期。公司2022 年发布新一代基于微服务架构的医疗信息系统，并在浙江某三甲医疗集团成功落地。同时全面适配国产基础软硬件的医院信息化项目也已成功落地。此外，公司CTasy 也在加速研发。核心产品的完善将为公司带来增长新动力。

    　　风险提示：医疗IT 订单不及预期，医保、互医等业务开展不及预期。