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    　　创业慧康披露2022 年年报，公司实现营业收入15.27 亿元，同比减少19.58%；实现归母净利润0.43 亿元，同比减少89.68%；实现扣非归母净利润0.47 亿元，同比减少87.90%；实现经营性现金流净额1.45 亿元，同比减少17.79%。

    　　点评：

    　　疫情导致业绩下滑。报告期内，公司营收和归母净利润增速下滑，主要原因有二：1）公司下游客户尤其是政府部门将原计划用于投资医疗信息化的资金转向疫情防控，业务开展受阻；2）4Q22 公司人员居家办公，项目实施、验收和新订单受到推迟，单四季度公司营收和归母净利润分别同比减少43.64%和170.10%。公司全年毛利率为49.39%，较上年减少4.83 个百分点，销售/管理/研发费用率分别为7.64%/12.38%/14.26%，较上年同期变化-0.42/+2.51/+3.18 个百分点，使得净利率下滑19.11 个百分点至2.70%。我们认为随着疫情扰动消除和信息化投资顺利推进，公司业绩表现有望恢复。

    　　持续践行“慧康云战略”，携手飞利浦共拓市场。报告期内，公司持续践行“慧康云”战略，发布了新一代基于微服务架构的医疗信息系统（Hi-HIS），并完成了300 多个产品研发维护和调研。2023 年公司将与飞利浦携手就CTasy 系列电子病历进行本土化改造，并加大在渠道和产品侧的深度协同，有望为公司发展带来新增长引擎。

    　　长线布局“AI+数据”，赋能智慧医疗新业态。报告期内，公司已发布包含智能医疗服务、健康画像服务等AI 产品，2023 年公司有望通过“医疗+数据+AI”等核心要素构建BsoftGPT 聚合平台，为客户搭建数字化转型的智能服务、分析、决策的能力应用底座，有望赋能医疗行业智能问诊、文书书写、医学影像解读等垂直领域。

    　　投资建议：给予“买入”评级。预计2023 年-2025 年公司实现营业收入18.77/23.27/28.93 亿元，同比增长22.88%/24.01%/24.33%；实现归母净利润3.74/5.16/6.75 亿元，同比增长778.28%/37.79%/30.72%。

    　　风险提示：政策推进不及预期；技术发展不及预期。