公司发布2022 年报，2022 年公司实现：营业收入15.27 亿元，同比下滑19.58%；归母净利润0.43 亿元；归母扣非净利润0.47 亿元。

    　　评论：

    　　外部因素致使业绩短期承压，收入结构保持稳定。2022 年，由于宏观环境及疫情等因素影响，医疗信息化行业需求短期受到压制，招投标、交付实施、验收均受到影响，在此情况下，公司2022 年收入、利润下滑，业绩有所承压。收入端，分行业来看，2022 年公司医疗行业收入13.62 亿元，非医疗行业收入1.66 亿元，收入结构与2021 年基本保持一致。随着疫情影响的逐步消散，下游客户经营趋于正常，看好2023 年下游需求恢复带来行业景气度提升。

    　　AIGC、信创蓬勃发展，公司有望受益。近年来AIGC 发展迅猛，AI 大模型及行业应用受到广泛关注，公司一直注重大数据、人工智能相关技术与自身产品深度融合，发布了“智能医疗服务”、“健康画像服务分析平台”、“医学影像大数据智能分析产品”等。随着AIGC 的商业化落地推进，看好其在医疗领域如智能问诊、医疗文书书写等场景的应用，公司作为行业龙头有望受益。信创在医卫行业推进加速，公司已经完成了慧康云架构新产品的全面覆盖（涵盖硬件服务器、数据库、中间件、操作系统），满足信创要求的慧康云架构的新一代医疗系统已在浙江省内三级大型医院上线，随着标杆客户的树立，借助信创发展公司竞争优势有望巩固。

    　　与飞利浦合作深化，CTasy 产品加速研发。2022 年，公司与飞利浦签署《合作协议》，加速业务协同落地，飞利浦有望从产品、客户等方面赋能公司。

    　　目前，双方合作的重要产品CTasy 已完成合规和评级相关的改造规划，能够实现中国特色的功能（如对中医药的覆盖、医保端支持等），顺应信创要求。未来，随着CTasy 产品在国内加速推广，公司产品、技术等优势有望扩大。

    　　投资建议：2023 年医疗信息化需求有望恢复，公司或受益。根据公司年报及业务修复节奏，调整盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为4.06亿元、5.16 亿元、6.37 亿元（2023-2024 年预测原值为5.40 亿元、6.63 亿元），对应EPS 分别为0.26 元、0.33 元、0.41 元。基于公司历史及可比公司估值，我们给予公司2023 年40 倍PE，维持目标价约10.5 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求释放不及预期；协同进程存在不确定性。