事项：

    2024 年4 月13 日，公司发布2023 年年报：实现营业收入16.16 亿元，同比增长5.81%；归母净利润0.37 亿元，同比下滑13.93%；归母扣非净利润0.34 亿元，同比下滑27.44%。

    评论：

    公司营收保持稳健增长态势，客户结构持续优化。2023 年公司实现营业收入16.16 亿元，同比增长5.81%；实现归母净利润0.37 亿元，同比下滑13.93%；扣非净利润0.34 亿元，同比下滑27.44%。尽管2023 年下半年客观因素对行业订单释放产生了一定的影响，但公司营收依然呈现出稳健增长的态势。在此期间，公司在智慧医院和公共卫生等领域成功获得了29 个千万级以上的软件订单，总金额近5 亿元；从客户构成来看，新老客户分别占据了37%和63%的比例，客户结构持续优化。

    Hi-HIS 迈向全国推广新阶段，订单金额同比大幅提高。Hi-HIS 基于领域驱动设计，可大幅度提升客户化开发效率。具体应用方面，公司国内首次大型三甲医院集团全流程、云化医院信息系统整体解决方案在台州恩泽“四院五区”的全面上线，涉及智慧服务、智慧临床等7 大类262 个子项，累计上线90+个系统、200+模块。Hi-HIS 显著提升业务系统响应速度：医生站、护士站的系统响应时长仅为原系统的1/10；医嘱处理的服务项目检索性能提高3 倍以上，平均响应时间缩短到200ms 以内。2023 年公司签订Hi-HIS 相关订单22 个，订单金额同比大幅提高。

    携手飞利浦探索生态互融，有望带来业务发展新增长引擎。公司与飞利浦共研CTasy1.0 电子病历产品飞悦康CareSync 已正式亮相。公司与飞利浦将在渠道、产品侧深度协同，利用飞利浦提供的增量客户和渠道，促进公司医疗信息化产品、飞利浦医疗设备协同销售。当前，飞利浦已与多家医院开启飞悦康CareSync的项目售前工作。此外，公司与飞利浦在“医技辅”方面达成战略级深度合作，并陆续推进“自研产品+飞利浦合作产品”的产品融合，以满足不同层级客户需求，为不同类型客户提供更全面、更完整的“医技辅”优质解决方案。与飞利浦的深度协同合作，有望为公司业务发展带来新的增长引擎。

    投资建议：国家陆续出台规范标准类、鼓励支持类等多种政策，医疗卫生信息行业呈现高景气度。公司处于国内医疗卫生信息软件供应商第一梯队，有望持续受益于政策助推。我们预计公司2024-2026 年营收分别为18.98、22.52、26.83亿元，归母净利润分别为1.61、2.27、3.09 亿元。参考可比公司估值，考虑到公司在医疗卫生信息软件供应商中的优势地位，给予公司2024 年45 倍PE，对应目标价4.50 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；下游需求释放不及预期；协同进程存在不确定性。