一季度业绩开始恢复，全年盈利能力或迎拐点

    公司发布2024 年一季报，实现营业收入3.75 亿元，同比增长7.76%，实现归母净利润1236 万元，同比增长19.03%，扣非净利润966 万元，同比增长51.52%。2024Q1 公司销售商品、提供劳务收入为2.46 亿元，同比增长5.83%。公司经营节奏逐步恢复，全年盈利能力或迎拐点。维持盈利预测，随着24 年公司经营恢复、应收款及商誉压力逐步减轻，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.65/3.50/4.53 亿元。参考可比公司Wind一致预期平均29.8 倍24PE，考虑公司Hi-HIS 新产品24 年加速推广，给予公司32 倍24PE，目标价5.51 元，维持买入评级。

    毛利率保持稳定，期间费用率整体呈下降趋势

    2024Q1 公司毛利率为51.61%，同比基本持平，销售/管理/研发费率分别为8.73%/16.41%/18.20%，同比变动-0.57/-2.85/0.77pct，期间费用率整体呈下降趋势。公司加强新技术方向布局，与浙大计算机创新研究院合作，已经授权启用浙大版的医学知识库及慧康-启真医疗大模型。目前，慧康-启真大模型实现了从6B（60 亿）到13B（130 亿）大模型的训练及微调，可针对不同产品场景提供不同大小的模型，提供离线及在线部署方式，在扩充边缘AI 支持的品类的同时，打通从云到边的AI 全链路。

    飞悦康CareSync 正式发布，有望为公司业绩增长提供新动能4 月18 日，公司与飞利浦联合，秉承以患者为中心，以临床需求为导向的设计理念，正式推出飞悦康CareSync 一体化智慧医院信息系统，以患者旅程为主线，覆盖数据生产、采集、存储、加工、分析、洞察，端到端的解决方案，充分满足单体医院、医疗集团、医联体和医共体的医疗服务需求。公司与飞利浦将在渠道、产品侧深度协同，利用飞利浦提供的增量客户和渠道，促进公司医疗信息化产品、飞利浦医疗设备协同销售，力求新产品、新业务实现破冰，为公司业务发展带来新的增长引擎。飞利浦已与多家医院开启飞悦康CareSync 的项目售前工作，有望为公司业绩增长提供新动能。

    顶级医院集团再下一城，Hi-HIS产品加速推广

    3 月5 日，公司与苏州市立医院正式签署了战略合作协，双方将共同借助“一院六区”的集团化运营新契机，推进“智慧医院”建设，以需求为导向，推进临床、医技、病案和管理体系的融合，实现各院区资源整合、流程优化，降低运行成本，提高服务质量、工作效率和管理效能，共同打造高效、便捷、安全的医疗信息化平台。继台州恩泽医疗中心集团后，公司Hi-HIS 新产品再次进入顶级医院集团，行业领先优势持续得以验证。

    风险提示：Hi-HIS 推广低于预期；政府支付能力不足；市场竞争加剧。