业绩简评

    　　2025 年4 月14 日公司披露年报，实现营收14.23 亿元，同比减少12.0%；实现归母净利润-1.74 亿元，同比转亏；实现扣非归母净利润-1.92 亿元，同比转亏。

    　　经营分析

    　　从成本费用来看，公司24 年毛利率为45.2%，较上年同期下降1.8pct；销售/管理/研发费用率为8.5%/14.7%/18.9%，较上年同期分别增加0.5pct/1.9pct/3.6pct。

    　　公司订单金额稳步增长，24 年新增千万元级软件订单31 个，相关合同总额达5.8 亿元。依托“慧康云”战略布局，HI-HIS 新产品市场开拓已完成华南、华中及西北等多个区域标杆项目的建设实施，24 年新签HI-HIS 系统订单31 个，签约数量同比增长41%，市场拓展顺利。评级评测依旧是医院信息化的重要投入领域，全年公司助力31 家医疗机构通过电子病历高级别评审，助力71 家医疗机构通过医院互联互通四级认证。

    　　AI 产品快速落地，有望支撑后续营收增长。公司推出“AI+服务”、“AI+临床”、“AI+专科”、“AI+流程”、“AI+管理”的立体化布局，目前福建医科大学附属协和医院、苏州市立医院（集团）、瑞安市人民医院等在互联网医院门户集成公司的AI+就医助手；福建医科大学附属协和医院、台州恩泽医疗中心（集团）、瑞安市人民医院等基于公司AI 模型底座开展患者精准筛查（APTS）；苏州市立医院（集团）、瑞安市人民医院等借助BsoftGPT 综合分析患者诊疗数据。此外，公司还联合华为发布BsoftGPT·DeepSeek 医疗行业昇腾一体机，有望推进国产化算力设备与医疗AI 场景进一步融合。

    　　盈利预测

    　　根据公司年报， 我们预计2025-2027 年公司实现营收16.03/18.67/21.88 亿元，同比增长12.69%/16.47%/17.17%；预计归母净利润为0.23/0.92/1.74 亿元，对应388.08/95.19/50.45倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　医疗信息化政策推进不及预期的风险；医药反腐对招标产生的不确定性影响；与飞利浦协同不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；大股东质押风险；应收账款和存货偏高的风险。