事件：

    公司于10 月27 日晚公告2016 年三季报：2016 年前三季度公司实现营业收入2.04 亿元，同比增长7.70%；归属于上市公司股东的净利润3597.23 万元，同比增长16.44%；扣除非经常性损益后净利润为3215.81万元，同比增长19.30%；EPS0.39 元。

    第三季度净利润出现下滑主要系营业外收入下降

    第三季度，公司实现营业收入6146.24 万元，增速7.35%，增速同上半年基本持平；实现营业利润970.32 万元，同比增长5.14%，但归属于上市公司股东净利润867.83 万元，同比下滑17.20%，这主要是因为公司第三季度收到的政府补助减少，同比减少约261.66 万元。

    辅料行业将受益于一致性评价

    2016 年我国正式启动仿制药一致性评价，药用辅料相应地也由单独审批改为与药品关联审批。辅料的功能性是影响仿制药一致性评价的重要因素。

    当前我国药用辅料来源混乱，质量偏低、竞争激烈、行业极度分散，一致性评价将加速国内辅料行业洗牌，促使行业集中度提高，国内优质辅料企业有望脱颖而出，公司多项产品占有率位居行业前列（微晶纤维素、羧甲淀粉钠和硬脂酸镁产销量处行业首位）将持续受益市场份额重构。

    盈利预测与评级

    公司现已成为国内领先的专业药用辅料生产企业，药用辅料年产销量超16000 吨，主打产品国内市占率领先，随着一致性评价的开展，公司作为优质辅料供应商将受益于行业集中度提升，未来公司内生与外延有望同步发展，利润有望维持稳定增速。预计公司2016 年、2017 年、2018 年EPS分别为0.53 元、0.60 元、0.68 元，当前股价对应16/17/18 年PE 分别为93 倍、81 倍、72 倍，维持公司“增持”评级。

    风险提示

    原材料价格波动风险；募投产能扩大带来的销售风险；政策变动风险。