事件

    25 日公司发布三季报，前三季度实现营业收入4.18 亿元，同比增长180.4%，实现归母净利润2634 万，同比增长49.41%。

    点评

    营收因并表因素大幅增长，三费提升导致利润下滑

    公司第三季度实现营业收入1.37 亿，同比增长71.13%，实现归母净利润225 万，同比下降39.81%。营收大幅增长主要是因为MEMS 业务、航空电子业务并表，净利下滑主要是因为项目研发及市场投入加大，三费大幅增长。

    公司为把握市场需求与机遇，大力拓展相关业务，增加人员招聘，加大项目研发及市场投入。前三季度管理费用为6896 万元，同比增长105.58%；销售费用为1953 万元，同比增长369.68%；财务费用为1510 万元，同比增长1112.72%。

    现金收购光谷信息，导航业务向产业链下游拓展

    25 日公司发布公告，拟以1.42 亿现金收购武汉光谷信息技术股份有限公司30.95%股权。光谷信息是中国地理信息产业百强企业，经过多年发展已形成具备丰富实践基础的地理信息、数据服务、系统融合三大技术能力，产品及服务主要应用于国土、能源、电力、农业、医疗、教育、金融与运营商八大行业。光谷信息承诺2017~2019 年净利润分别为3000 万、4000 万、5000 万。

    上半年，公司导航业务盈利能力显著下滑，亟需为导航业务开拓新的业务领域。此次参股光谷信息，公司导航业务将从上游硬件系统制造延伸拓展至下游地理信息应用，有利于促进产业资源整合、加快业务发展、丰富导航业务的内容与深度。

    大力发展MEMS 与航空电子业务，定增已获证监会反馈

    2016 年，公司通过收购Silex 进军MEMS 业务。2017 年6月，公司与国家集成电路基金分别出资14 亿与6 亿，增资公司控股子公司纳微矽磊，共同推进建设“8 英寸MEMS 国际代工线建设项目”，该项目建成后产能将达到Silex 的10 倍，有利于公司保持在纯MEMS 代工领域的全球领先地位。

    今年上半年，公司通过收购镭航世纪进军航空电子业务。镭航世纪研发的航空综合显示系统已实现小批量销售，客户包括中国电子科技集团、中国航空工业集团下属军工企业或军工院所以及境外用户等。未来，公司将继续加码航空电子领域的投资，进一步丰富航空电子产品类别，提升在航空电子领域的综合竞争实力。

    2017 年6 月28 日，公司拟向国家集成电路基金、杭州溯智投资合伙企业（有限合伙）及控股股东杨云春非公开发行股票以募集资金合计不超过20 亿元，目前，证监会已对该行政许可申请予以审查并反馈了意见。若此次非公开发行成功，募集资金将用于“8 英寸MEMS 国际代工线建设项目”及“航空电子产品研发及产业化项目”，进一步提升公司MEMS、航空电子业务规模，有利于公司未来营业收入和利润水平的持续稳定增长。

    限制性股票首次授予登记完成，绑定企业与员工利益

    9 月20 日，公司限制性股票首次授予登记完成，实际激励对象总人数为42 人，实际授予数量为264.95 万股，授予价格每股25.63 元，三个解除限售期解锁条件为：以2016 年营业收入为基数，2017 年、2018 年、2019年营业收入增长率不低于50%、100%、150%，以2016 年净利润为基数，2018 年、2019 年净利润增长率不低于50%、100%。通过本次股权激励计划的实施，公司进一步完善了治理结构，实现了股东、公司利益和经营者个人利益的紧密结合，有利于促进公司长远发展。

    盈利预测与投资评级：业绩有望高速增长，维持增持评级

    公司导航业务将实现向产业链下游延伸；MEMS 业务蓬勃发展，国内MEMS 代工线建成后有望推动公司业绩进一步快速增长；航空电子业务实现突破，有望成为公司新的利润增长点。预计公司2017 年至2019 年的归母净利润分别为0.86、1.14、1.42 亿元，同比增长分别为44.83%、33.23%、24.26%，相应17 至19 年EPS 分别为0.46、0.62、0.76 元，对应当前股价PE 分别为92、69、56 倍，维持增持评级。